事件：公司10 月29 日发布2020 三季报，公司前三季度实现营业收入4.85 亿元（-7.38%）；归母净利润3632.97 万元（-57.42%）。三季度单季实现营收1.94 亿元（+2.43%）；归母净利润3307.49 万元（+18.80%）。

    　　投资要点

    　　公司三季度业绩继续保持稳定增势。2020 前三季度公司实现营业收入4.85亿元（-7.38%）；归属于上市公司股东的净利润3632.97 万元（-57.42%），扣非后归母净利润2339.42 万元（-60.87%）；三季度单季实现营收1.94 亿元（+2.43%）；归母净利润3307.49 万元（ +18.80% ）， 扣非后归母净利润3231.18 万元（+134.12%）。营收与净利润下滑主要原因是一季度疫情影响业绩拖累。二季度实现净利润扭亏为盈1892.53 万元，三季度业绩继续保持稳定增势。费用方面，财务费用较上期增加190.86%，主要是本期借款利息增加所致。公司军标业务实现较快增长，军用客户与军标产品进一步扩展，上半年公司军标业务同比增长300.17%，重点项目陆续启动，下半年跟踪订单超过1.5 亿元，预计公司军标业务规模在未来几年内仍会保持高速增长。

    　　三亚寰宇大额货款回款，加速扩建雷达网战略规划。公司收到三亚寰宇货款10,235.96 万元，公司将冲回相应坏账准备1,864.98 万元，该事项预计将会增加公司2020 年度税前利润总额约1,864.98 万元。一方面直接增加公司2020 年度税前利润约1,864.98 万元，另一方面将提高公司现金流水平，为公司加速推进海底IDC 新主业提供资金支持。三亚寰宇成功引入战略投资人深圳信石信兴基金完成新一轮融资。本轮成功融资1.5 亿元，印证了其近海雷达网的数据服务商业模式得到市场和投资方的认可，促进了其业务的可持续发展，有助于其扩大雷达网的覆盖范围，巩固近海监测领域的领头地位。

    　　布局海底IDC 新业务。2020 年2 月8 日公告，海兰信拟支付现金购买深圳欧特海洋科技有限公司（以下简称“欧特海洋”）100%股权，交易价格为34,000 万元。

    　　公司完成对欧特海洋的收购后，在海底接驳、载人常压潜水、深海电站等技术难点逐一被攻克的基础上，开展海底数据中心建设方案论证与实施。海底IDC 是公司第一次开发完全市场化的业务，将由以前主要对公、对军的项目化销售模式转变为完全市场化的销售模式，市场空间广阔。同时新业务也将促使公司从装备制造思维向互联网思维的转变。根据欧特海洋业绩承诺2020-2022 年度将实现净利润分别不低于2,805.34 万元、3,262.66 万元和 4,091.58 万元，分别占上市公司2019 年度净利润的27.21%、31.64%、39.68%。核心业务注入后，为公司提供新的盈利增长点，增强盈利能力与抗风险能力，助力公司拓展海底IDC 新业务布局。

    　　投资建议：公司聚焦海洋立体观探测与智能“船舶+航运”主营业务，面对国内外复杂多变的经济与疫情形势，有序开展各项经营工作，并在重点业务领域形成突破。2020 年作为公司的“销售年”，上半年新签订单及手持订单均同比增长，为全年的业绩奠定了坚实的基础。未来海底IDC 新业务的布局与应用，将进一步增厚公司业绩。在不考虑收购项目并表情况下，预计公司2020 年至2022 年归母净利润分别为1.30 亿元、1.89 亿元、2.32 亿元，收购欧特海洋并表后净利润分别为1.58亿元、2.22 亿元、2.73 亿元；EPS 分别为0.33 元、0.47 元、0.58 元，给予目标价格19.8 元。

    风险提示：商誉减值风险；应收账款风险。