事件： 公司发布《2018年年度业绩快报》，预计期内实现营业收入7.7亿，同比下降4.33%，预计实现营业利润1.6亿，同比下降15.56%，归母净利润1.07亿，同比增长3.76%，基本每股收益0.29元/股，同比增长2.77%。

    评论： 1、公司产品结构变化，收购交割时间较晚对归母净利润有一定影响。

    期内公司收入小幅下滑，营业利润较去年同期也出现一定下滑，主要的原因是期内公司收入结构出现较大变化。从看三季度情况来看，由于期内公司提前布局民船市场，公司毛利率较低的行业业务增速较快，而作为公司主要利润来源的海洋业务受到国家机构改革等不利因素影响，订单落实情况不达预期。期内公司归母净利润及EPS小幅增长，受益于公司期内完成对海兰劳雷剩余股权收购，但由于海兰劳雷剩余少数股权交割时间较晚，对并表利润仍有一定不利影响。本次交易对方承诺海兰劳雷2018-2020年度合并报表中扣非后归母净利润分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元、11,072.00万元，根据公司公告，预计海兰劳雷18年顺利完成业绩承诺，对公司当期商誉不会造成影响。

    2、民船行业回暖，海事军工业务有望加速改善。

    从半年报看，公司智能航海业务板块收入显著提高，主要是受益于民船行业逐步回暖，期内公司通过与两大造船公司江苏扬子江船业集团公司、上海外高桥造船有限公司以及知名船舶设计单位上海船舶研究设计院形成战略联盟，在智能船设计、通导设备研发、应用、配套供应以及市场开拓等方面进行全方位战略合作，帮助公司提升民船市占率，将进一步巩固公司在智能航海领域的领军市场地位；而海事军工业务方面，期内公司受机构改革影响，实施进度延缓，预计随着19年军改影响逐步消除，军品业务有望加速改善。

    3、海洋业务订单快速恢复，看好长期发展前景。

    海洋业务方面，公司本部的近海雷达综合监控系统服务效果获得行业客户高度认可，基本完成在全国重要沿海省市岸基区域的监测覆盖。子公司海兰劳雷上半年受国家机构改革影响，利润完成情况较慢，但从全年业绩承诺完成情况来看，预计影响已经逐步消除，订单快速恢复。而随着国家加速实施海洋强国战略，海底观测网项目逐步落地，公司有望打开全新市场。一方面，公司已于中国船舶工业集团系统工程研究院、中船海洋探测技术研究院有限公司、中国科学院沈阳自动化所等单位围绕海底观测技术成立了联合团队，强强联合加速研发。目前，公司已经开始进行海底接驳盒的技术开发。看好公司智慧海洋业务发展前景。

    4、筹划第三期员工持股计划，彰显发展信心。

    近期公司发布公告，公司第一期、第二期员工持股计划所持有股票于近日出售完毕，上述员工持股计划终止；同时员工持股计划中的公司员工进行财产分配后公司将筹划第三期员工持股计划，股票来源为公司已回购股份。18年市场波动较大，公司实际控制人基于对公司发展的信心和公司价值的信心，再次筹备员工持股，显示出对于未来发展的良好信心。

    4、业绩预测 预测2018-2020年公司归母净利润分别为1.07、1.55和2.06亿元，对应估值分别为52/36/27倍，维持 “强烈推荐” 评级！

    风险提示：机构改革进度不达预期，海事民品业务持续低迷。