公司近况

    公司披露2018 年业绩快报：预计实现营业收入7.7 亿元，同比下降4.33%；实现归母净利润1.07 亿元，同比增长3.76%，符合我们预期（预测值1.08 亿元）。

    根据公告，2018 年营业利润率20.8%，同比下降2.77ppt；净利润率13.93%，同比增长1.09ppt。4Q18 单季度实现收入2.47 亿元，同比下降21%；净利润0.22 亿元，同比下降27%。

    评论

    关注智能航海及海洋观监测业务进展。1）公司已与扬子江、外高桥造船及上海船舶设计院形成战略联盟，未来将进一步巩固公司在智能航海领域的领军地位，市占率有望进一步提升；2）小目标雷达已实现中国近海岸基主要区域的监测覆盖；目前海警局已启动公司雷达数据试用服务、2018 年10 月三亚寰宇中标广东雷达网数据运营服务项目，未来数据服务购买模式有望在自然资源部、农业部等推广。

    期待军品加速改善。受国家机构改革影响，2018 年军品业务进度延缓；目前，海洋军工业务需求正逐步释放，公司预计会在2019及以后年度形成订单，期待军品业务向好对业绩的改善。

    估值建议

    基于业绩快报、小幅下调2018 年盈利预测1.1%至1.07 亿元，维持2019/2020 年盈利预测不变。公司当前股价对应19/20e35.6x/27.2x P/E。我们看好公司智能航海及智慧海洋业务布局，维持“推荐”；鉴于近期行业估值中枢上移，上调目标价23%至17.8元，对应19/20e 45x/35x P/E，潜在涨幅27%。

    风险

    军品订单及交付具有不确定性、新业务量产及市场开拓进展不及预期。