本报告导读:

    公司新产品人造钻批量化生产正式来临,有望颠覆传统珠宝行业,潜在市场空间上万亿,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级。我们维持2015-2017年EPS预测0.23/0.37/0.48元,考虑到定增带来的业绩释放和利息收入影响,备考盈利预测2015-2017年EPS分别为0.23/0.41/0.71元,维持目标价12.60元,空间48%,增持评级。珠宝首饰行业潜在市场空间上万亿元。全球当前每年钻石需求量约为1.3亿克拉,终端销售额约为4000余亿元,国内占比约15%为600亿元,空间广阔。而从珠宝首饰角度来讲,仅国内2014年销售额就高达5000亿元,全球市场预计在数万亿级别,都是公司产品的潜在市场。

    公司产品满足低端消费者人群。市场担忧其市场空间和下游接受度。1)成本/价格优势。公司的人造钻石(大多为碎钻)定价为240-300元/克拉,较天然钻石数万元/克拉相比具有极强的价格优势。公司产品的原材石墨仅为4000元/吨,成本优势明显。可以满足极广阔的低端用户群体。2)定位镶嵌。产品主要为10分以内的白钻,主要用于珠宝镶嵌,可以镶嵌在名表、项链、钻戒等彰显名贵而又不介意人造钻的地方,用途广阔。销售渠道铺设初具雏形。市场担忧公司的销售渠道。一方面印度市场空间广阔;另一方面,公司5月份同康泰盛世珠宝签订人造钻合同金额4.3亿元,得到下游客户认可。同时本次定增拟绑定金利福珠宝,共享终端渠道,未来将加大在三四线城市的网点布局,加速渠道铺设。我们认为公司销售渠道已经初具雏形,销量放量可期。

    催化剂:大订单获取;定增获得进展。

    风险提示:定增失败的风险。