业绩稳步提升,良好势头有望延续。 7 月 28 日,公司公布 2015 年半年报。报告期内,公司实现营业收入 4.02 亿元,同比增长 45.31%;实现营业利润6896.41 万元,同比增长 90.36%;实现归母利润 5105.46 万元,同比增长49.15%。主营业务中,超硬材料收入为 2.56 亿元,占比为 85.58%;超硬材料制品收入为 4321.15 万元,占比为 14.42%。业绩稳步增长,主要归功于公司加大了市场拓展力度,并逐步向整条产业链延伸,不断优化产业布局。

    向下游延伸, 优化产业布局。 在金刚石大单方面,公司正积极向产业链下游应用领域拓展。公司战略由原先单一地集中于生产领域,逐渐向消费领域拓展,从而进一步提升盈利能力。微米钻石线方面,公司非公开发行股票,募集资金用于“ 年产 3.5 亿米微米钻石线扩产项目”,已于报告期内获得证监会的核准批复。项目达产后,将有效解决公司微米钻石线产能瓶颈问题。金刚石微粉方面,报告期内,公司积极参加行业内大型展会和论坛,通过不断与产业链上下游领域伙伴的交流,进一步推广自身品牌,推向海内外市场。随着市场不断拓展,未来业务持续增量可期。

    正式进军消费蓝海,大单晶大前途。 公司在报告期内与康泰盛世珠宝有限公司签订《购销合同》,合同金额为 7056 万美元,占去年营业收入的 67.59%。我们认为公司此次与康泰盛世合作意义重大,正式进军下游人造钻石行业,未来珠宝黄金市场规模将达万亿,人造钻石自身需求增长以及天然宝石的替代需求有望进一步放量。未来下游需求增长空间巨大,公司在钻石消费领域业绩将大幅增厚。

    《中国制造 2025》,大势所趋,公司受益。 公司作为超硬材料行业的龙头企业之一,将受益于国家未来发展战略《中国制造 2025》,在政策上得到国家及地方的全力支持。 3 月 26 日,郑州政府印发《专利导航郑州超硬材料产业创新发展规划》,三年内形成以专利导航机制引领和支撑的具有世界影响力的超硬材料产业创新发展高地。政府大力发展超硬材料行业,整合创新要素资源,培养优势企业。公司有望受益于政府支持及政策导向,不断拓展业务规模。

    投资要点及盈利预测。 公司业绩保持良好增长势头。未来角逐宝石级单晶市场,成功进军下游消费蓝海,业绩有望放量。 预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.22 元、 0.30 元和 0.38 元。 参考同行业中,四方达、黄河旋风 2015 年PE 一致预期为 52.73 倍、 48.91 倍。我们给予公司 2015 年 51 倍 PE,目标价为 11.22 元。