事件:公司2015年4月21日发布公告,2014年度公司实现营业收入6.38亿元,同比增长21.58%;实现归属于上市公司股东的净利润6132.47万元,同比减少34.93%。基本每股收益为0.1009元。

    点评:

    超硬材料制品业务占比稳步提升。公司2014年度公司实现营业收入6.38亿元,同比增长21.58%。其中超硬材料收入4.26亿元,占营业收入的比例为66.75%;超硬材料制品收入为6111.10万元,占营业收入的比例为9.58%。超硬材料制品销售量同比大幅增长305.56%,主要是由于公司微米钻石线项目产能大幅释放所致。预计未来该项目产能将进一步释放,超硬材料制品业务占比将再提高,且该业务毛利率较高,公司未来业绩增厚空间巨大。

    研发投入逐年提升,科研优势突出。公司科研实力出众,通过近十年的努力,充分掌握了合成人造金刚石的原辅材料、生产工艺及合成设备的核心技术。2014年度,公司新增授权专利共62项。截至2014年底,公司及子公司拥有授权的专利共计366项,其中实用新型专利349项,国内发明专利16项、国际发明专利1项。近三年,公司在研发投入上逐年提升,三年投入分别为1958.64万元、2836.64万元和2891.59万元。这些数据充分表明公司在研发创新环节上优势明显,公司的综合竞争力得以进一步增强。

    2015年1季度业绩大幅增厚:公司2015年1季度实现营业收入1.57亿元,同比增长24.93%;实现归母利润2091万元,同比增长31.04%。1季度公司业绩大幅增厚主要归功于公司坚持以市场为导向,努力加强了产品的结构调整,在高品级人造金刚石项目和金刚石砂轮项目的相继投产,以及微米钻石线项目产能逐步释放的背景下,公司成功地拓展了市场,在人造金刚石产业链向下进一步延伸。不仅如此,公司也在技术创新能力上得到加强,从而实现了业绩的高速增长。

    投资要点及盈利预测。公司三大亮点。第一,在巩固人造金刚石领域领先地位的同时,不断向产业链下游延伸。微米钻石线业务产能增加,有望大幅增厚业绩;第二,1季度业绩大幅提升,归属母公司利润同比增长31.04%;第三,金刚石行业外延扩展势头强劲。参照同行业中四方达滚动市盈率的一致预期为136.38倍。再考虑到公司未来微米钻石线业务有望放量,且盈利能力强。且金刚石行业整体外延扩展预期大幅增强,对比同行业其他公司股价涨幅如四方达,公司价值仍有大幅提升空间。因此,我们给予公司2015年133.33倍的PE估值。预计2015-2017年EPS分别为0.15元、0.19元和0.24元。上调六个月目标价至20.00元。维持“买入”评级。

    风险提示:新募投项目产能未达到预期;人造金刚石业务盈利能力大幅下滑。