事件:2015年3月25日公告,创业板发行审核委员会于2015年3月25日对公司非公开发行股票事宜进行了审核。公司本次非公开发行股票的申请获得通过。

    点评:

    积极向产业链下游延伸,业绩有望大幅提升。公司本次非公开发行的方案为,以非公开发行股份方式发行7000万股,募集资金的总额4.08亿元,募集资金主要用于“年产3.5亿米微米钻石线扩产项目”投资建设。公司投产微米钻石线项目主要由于现阶段公司生产能力有限,无法满足客户快速增长的市场需求,公司的微米钻石线产品处于供不应求状态。而在项目达产后,公司微米钻石线的产能瓶颈将得到解决,生产能力提升之下,公司能够更好地满足客户对于微米钻石线产品的需求,从而市场占有率也将逐步提高,盈利能力也将有所提升。本项目建设期为20个月,项目达产后,正常年份年均可实现销售收入1.64亿元,投资回收期为5.4年。

    微米钻石线下游需求增长空间巨大。微米钻石线应用领域广泛,主要应用于太阳能光伏行业中的硅基电池切片、硅棒截断、硅棒开方等领域。此外在蓝宝石行业中应用也十分普遍,主要用于LED衬底片、外延片等的切割。下游需求增长空间巨大。一方面,太阳能光伏硅片需求增长强。根据行业经验推测,每瓦太阳能光伏硅片切割需要耗用微米钻石线约0.5米,2015年至2016年全球太阳能光伏行业微米钻石线的年需求量将分别为300亿米和500亿米,中国为75亿米和150亿米;另一方面,蓝宝石行业处于蓝海,前景广阔。据推算,每一片2寸LED蓝宝石底衬需要消耗7米左右的微米钻石线,则2015年全球LED用蓝宝石底衬所需微米钻石线约13.3亿米,中国为4.7亿米。根据公司预测,2015年微米钻石线国内需求有望达到79.7亿米。

    投资要点及盈利预测。公司三大亮点。第一,在巩固人造金刚石领域领先地位的同时,不断向产业链下游延伸。微米钻石线业务产能增加,有望大幅增厚业绩;第二,1季度预计业绩大幅提升,归属母公司利润同比增长20%至50%;第三,金刚石行业外延扩展势头强劲。参照同行业中四方达滚动市盈率的一致预期为146.99倍。再考虑到公司未来微米钻石线业务有望放量,且盈利能力强。且金刚石行业整体外延扩展预期大幅增强,对比同行业其他公司股价涨幅如四方达,公司价值仍有大幅提升空间。因此,我们给予公司2015年86倍的PE估值。预计2014-2016年EPS分别为0.11元、0.17元和0.22元。上调六个月目标价至14.62元。维持“买入”评级。

    风险提示:新募投项目产能未达到预期;人造金刚石业务盈利能力大幅下滑。