事件：2015 年3 月13 日公告，公司预计2015 年1 季度实现归属于上市公司股东的净利润1914.78 万元至2393.48 万元，上年同期盈利为1595.65 万元，同比增长20%至50%。

    点评：

    1. 2015 年1 季度业绩增厚，市场拓展见成效。公司预计2015 年1 季度实现属于上市公司股东的净利润同比增长幅度为20%至50%，约为1914.78 万元至2393.48 万元。1 季度公司业绩大幅增厚主要归功于公司坚持以市场为导向，努力加强了产品的结构调整，在高品级人造金刚石项目和金刚石砂轮项目的相继投产，以及微米钻石线项目产能逐步释放的背景下，公司成功地拓展了市场，在人造金刚石产业链向下进一步延伸。不仅如此，公司也在技术创新能力上得到加强，从而实现了业绩的高速增长。

    2. 新项目，新希望。公司拟以非公开发行股份方式发行7000 万股，募集资金的总额4.08 亿元。本次非公开发行股票募集资金拟用于“年产3.5 亿米微米钻石线扩产项目”投资建设和“补充流动资金”两个项目。公司投产微米钻石线项目主要由于现阶段公司生产能力有限，无法满足客户快速增长的市场需求，公司的微米钻石线产品处于供不应求状态。而在项目达产后，公司微米钻石线的产能瓶颈将得到解决，生产能力提升之下，公司能够更好地满足客户对于微米钻石线产品的需求，从而市场占有率也将逐步提高，盈利能力也将有所提升。本次项目能够进一步巩固公司在微米钻石线领域的领先地位，在实现大规模产业化的背景下，公司的产品结构和战略布局将进一步提升，同时核心竞争力也将增强。

    微米钻石线应用领域广泛，主要应用于太阳能光伏行业中的硅基电池切片、硅棒截断、硅棒开方等领域。此外在蓝宝石行业中应用也十分普遍，主要用于LED 衬底片、外延片等的切割。下游需求增长空间巨大。一方面，太阳能光伏硅片需求增长强。我们推测，每瓦太阳能光伏硅片切割需要耗用微米钻石线约0.5 米，2015 年至2016 年全球太阳能光伏行业微米钻石线的年需求量将分别为300 亿米和500 亿米，中国为75 亿米和150 亿米；另一方面，蓝宝石行业处于蓝海，前景广阔。我们推算，每一片2 寸LED 蓝宝石底衬需要消耗7 米左右的微米钻石线，则2015 年全球LED 用蓝宝石底衬所需微米钻石线约13.3 亿米，中国为4.7 亿米。本项目建设期为20 个月，项目达产后，正常年份年均可实现销售收入1.64亿元，投资回收期为5.4 年。

    3. 投资要点及盈利预测。公司在巩固人造金刚石领域领先地位的同时，不断向产业链下游延伸。积极做好微米钻石线、大单晶、金刚石微粉、砂轮业务的研发和市场拓展工作。产业链的不断完善以及新募投项目均将提升公司未来盈利能力。

    公司将进一步优化产品结构和战略布局。参照同行业中巨轮股份、晋亿实业滚动市盈率的一致预期为51.62 倍和79.20倍。再考虑到公司未来微米钻石线业务有望放量，且盈利能力强，我们给予公司2015 年55 倍的动态PE。预计2014-2016年EPS 分别为0.11 元、0.17 元和0.22 元，目标价为9.35 元。首次给予“买入”评级。

    4. 风险提示：新募投项目产能未达到预期；人造金刚石业务盈利能力大幅下滑。