豫金刚石2011 年净利润同比增长86.39%，符合我们的预期。公司2011 年实现销售收入4.65 亿元，营业利润1.65 亿元，净利润1.42 亿元，同比分别增长81.75%、92.28%、86.39%。基本每股收益0.47 元，加权平均净资产收益率11.89%,每股经营活动现金流量净额0.43元/股; 公司2011年度利润分配方案为每10 股转增10 股派1.0 元（含税）。

    预告2012 年1Q 净利润3,251.18 万元-4,063.98 万元，略低于市场预期，我们认为可能是因为《管理层股票期权激励计划》第一期544 万股股票期权费用以及部分新增贷款财务费用将在一季度确认。

    生产经营全年计划如期完成。 2011 年实现人造金刚石销量约11 亿克拉，人造金刚石营业收入4.21 亿元，毛利率46.44%；进入冬季以来，随着建筑建材等主要下游行业开工下滑，公司产品产销及价格环比有所下滑。平均销售单价从0.41 元/克拉下滑至0.40 元/克拉, 主要是因为低端人造金刚石价格在2011 年四季度有所下降，但由于公司产品结构中低端产品占比较小，因此对产品均价影响较小。

    2011 年公司各项经营指标全面提升，行业优势地位进一步夯实。2011 年，在人造金刚石主要下游行业增速放缓以及行业产能继续扩大，竞争加剧导致人造金刚石价格有所下滑的大背景下，公司实现销售毛利率45.74%，创5 年来最高水平，表明公司规模+装备技术的叠加优势正处于加速发酵期；同时，其他关键经营指标同样取得良好表现，加权净资产收益率11.89%，较去年同期上升3.56个百分点；应收账款周转率同比上升23.81，经营活动产生的现金流量净额增长68.97%。公司投入研发费用1631 万元，同比增长57.32%,研发费用投入的加大将使公司保持行业技术装备上的领先优势。

    维持“强烈推荐-A”投资评级：经过上市后两年的发展，2012 年将是公司各项业务进入全面收获的时点，其中金刚石线锯项目进展顺利，已经开始让下游主要客户小范围试用，预计将如期达产，不排除提前对公司业绩有所贡献；

    2011 年投产的人造金刚石6.4 克拉产能将在2012 年完全实现销售，预计2012 年人造金刚石销量将达到15 亿克拉，销售单价同比下降5%，线锯以及微粉业务合计贡献EPS0.32 元，保守估计2012 年每股收益0.90 元(摊薄后0.45 元)。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：在建项目未能按时达产达效、建筑建材等主要下游需求下滑