2011年，公司实现营业收入4.65亿元，同比增长81.75%；营业利润1.65亿元，同比增长92.28%；归属母公司所有者净利润1.42亿元，同比增长86.39%；实现基本每股收益0.47元。

    公司2011年分配预案为每10股派现1元（含税），每10股转增10股。

    从单季度数据来看，2011 年四季度公司实现营业收入1.24 亿元，同比增长77.79%，环比下降10.96%；营业利润3,758万元，同比增长103.67%；归属母公司所有者净利润3,253 万元，同比增长108.29%；基本每股收益为0.11元。

    产能释放助推公司业绩快速增长。公司作为国内技术和研发能力最完整的人造金刚石生产企业，人造金刚石产销量位居全国第三。公司目前人造金刚石产能为12亿克拉，到2014年将进一步扩张到22亿克拉。公司人造金刚石产能快速释放，并且品牌影响力逐渐提升，是公司2011年收入及利润大幅增长的主要原因。根据公司 2012 年一季度业绩预告，净利润同比增长20%-50%，维持快速增长态势。我们认为公司的产能已步入持续释放的阶段，未来人造金刚石的巨大市场需求也可保证公司产能的消化。虽然短期内下游需求增速放缓以及行业产能大幅扩张，使得行业面临产能过剩及价格战的风险。但是，我们认为公司具有技术和研发优势，发展前景仍将好于市场，预计人造金刚石复合增速仍可维持在30%左右。

    毛利率略有提升，期间费用率有所下降。2011年公司金刚石切割线项目及微粉业务尚未有收入确认，主营业务收入仍来自于人造金刚石产品。得益于下游需求旺盛及公司产能迅速释放，公司人造金刚石产品收入为4.21 亿元，同比增长76.35%；毛利率为46.44%，同比提升了0.71 个百分点。人造金刚石价格从去年下半年开始略有回调，公司四季度综合毛利率也有所回落，但我们认为仍可保持相对稳定。公司期间费用率为9.69%，同比下降1.68个百分点，主要是由于管理费用率下降2.21个百分点至9.07%。公司股权激励2011年摊销额为1,020.70万元，预计2012年摊销额为1,749.76万元，对公司管理费用将产生一定影响。

    投资金刚石砂轮项目，进一步延伸产业链。除了积极扩充人造金刚石产能，公司向金刚石切割线和金刚石微粉的产业链延伸给公司带来更多的增长空间。这两项业务 2011 年尚未形成收入，预计2012年开始将逐步贡献业绩。为了进一步延伸产业链，公司拟用超募资金1,800万元设立控股子公司郑州华晶超硬磨具有限公司，用于建设年产50,000片高品质金刚石砂轮项目。该项目总投资2,000万元，建设期为1.5年，预计2013年8月投产，2014年7月达产。预计达产后年均新增销售收入2,872万元，年均新增利润总额829万元。此外，公司利用9,200万元超募资金投入在建的10.2亿克拉高品级金刚石项目，以降低项目资金成本。公司募集资金基本使用完毕。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.66元、0.87元和1.16元，按照最新收盘价17.30元计算，对应的动态市盈率水平分别为26倍、20倍和15倍。公司人造金刚石产能扩张迅速，具备较高的成长性，产业链的延伸将为公司业绩增长带来更多的看点，我们看好公司的长期发展前景，维持“增持”的投资评级。