投资要点：

    2011年，公司实现营业收入4.65亿元，同比增长81.75%；归属于母公司所有者净利润1.42亿元，同比增长86.39%。公司业绩基本符合我们的最新预期，业绩增长主要源自人造金刚石单晶的量价齐升。

    单晶产能持续扩张。2011年公司单晶产量10亿克拉左右。公司3亿克拉的募集资金项目以及3.4亿克拉的超募资金项目分别于2011年4月、9月达产，2012年将贡献完整产能。同时，公司利用自有资金和债务资金投资的10.2亿克拉项目正稳步推进，产能将逐步释放，预计2012年公司单晶产能有望达到16亿克拉。

    单晶优势明显，产业链逐步完善。2011年公司单晶业务毛利率达到46.44%，应为国内最高水平，原因在于公司拥有国内顶尖的设备。豫金刚石的六面压机为自主研发，以650的压机为主，同时是国内唯一一家拥有腔径达到1000的压机的企业，公司的压机单产显著高于国内同行。除传统单晶业务外，公司产业链逐步往下游延伸。光伏用微米钻石线项目已经基本投产，目前正处于产品试用期，预计今年将贡献部分利润。同时，公司3月26日公告将部分剩余超募资金投向"年产5万片高品质金刚石砂轮"项目，该项目预计2013年5月试生产，2014年投产，正常年份贡献收入2872万元，净利润622万元，以现有股本计算，增厚EPS0.02元。

    投资建议：预计2012、2013年EPS分别为0.70元、0.82元，目前股价对应2012年25倍PE，维持推荐评级。

    风险提示：宏观经济增速下滑超预期，微米钻石线应用情况低预