报告摘要：

    业绩基本符合预期。2011年公司实现营业总收入4.65亿元，较上年同期增长81.75%；归属于上市公司股东的净利润为1.41亿元，较上年同期增长85.06% ；实现每股收益0.46元，基本符合预期。

    2011年四季度，公司实现营业收入1.24亿元，同比增长77.8%；实现净利润3154万元，同比增长101.9%；实现每股收益0.1元。

    2011年，公司仍专注于人造金刚石的研发、生产与销售，“年产3亿克拉高品级人造金刚石项目”和“年产3.4亿克拉高品级金刚石项目”均已投产。同时，公司加强研发团队建设，继续推进高品级人造金刚石项目投资建设进度，增强了公司竞争力，使得收入和净利润均有较大幅度增长。

    光伏产业专用微米钻石线正在客户处试用，今年有望贡献利润；年产10.2亿克拉高品级金刚石项目正进行厂房等配套基础建设和设备采购事宜。

    从2011年年报来看，2011年金刚石行业需求仍然高涨。但是，由于受到宏观环境、地产等行业的影响，并且考虑到公司以及黄河旋风等行业龙头持续的扩产，未来几年行业供需格局可能会发生变化，有可能会面临价格战。综合以上考虑，我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为82%，24%，26%，EPS分别为0.46元，0.61元，0.75元。给予公司2012年25倍PE，合理股价为15.25元。维持“中性-A”的投资评级。

    风险提示：公司扩产速度较快，人造金刚石市场不能及时消化公司产能。钻石线的研制、生产和产品品质低于预期。单晶金刚石价格下降的风险。市场需求萎缩的风险。