金刚石应用渗透率提升缓冲需求放缓：在固定资产投资增速下滑的大环境下，中低品级金刚石单晶价格重回下降轨道。成本下降将驱动金刚石工具对传统工具的替代提速，渗透率上升将对需求增速放缓起缓冲作用。同时供给端产能投放亦将紧随需求而减速，根据我们对供需两端的量化分析，判断2012年产能增速略快于需求增长，金刚石价格将延续2011年下半年启动的下降趋势；

    核心企业利润不受降价左右：市场对需求减速担心的实质是对企业盈利能力下降的忧虑，而历史证明在需求减速、价格下降周期，业内核心企业盈利能力并不会因此出现明显波动。其逻辑是核心企业通过持续的设备更替/改造、提升生产效率，使自身成本获得与市场价格相匹配的下降速度，从而使盈利能力得到维持。此外公司利润还与产出的品级结构密切相关，中低品级产能富余、高品级依赖进口是单晶市场面临的长期供需格局，较高比例的高品级产品结构是核心企业维持盈利能力的另一重要因素；

    公司传统业务金刚石单晶成本与产品结构优势兼具：与业内主要竞争对手相比，公司属于行业后来者，因此设备起步规模大、高品级产品比例高，成本优势显著。未来公司将继续通过技术工艺的改进以及更大型压机的购置，维持成本及品级结构优势，确保高盈利能力得以持续。在利润率得到保证的情况下，公司单晶产能将在2012年大幅扩张50% 左右，单晶业务实现业绩的快速增长将是大概率事件；

    潜力业务微粉、金刚线放量在即：作为新业务，微粉、金刚线产品分别因工艺技术优势和行业先入优势拥有高毛利率，两大业务在今年的放量将成为公司重要业绩增长点，预计2012年两大业务利润贡献度将达25% 以上；

    估值与投资建议：未来公司业务将形成三足鼎立的格局，预测其2011-2013 年EPS 分别为0.46 元、0.83元、1.09 元，12、13年分别同比增长79% 、32% 。结合目前业内上市公司估值水平，保守给予公司 2012年EPS 21-23 倍PE，目标价17.43-19.09 元，给予“买入”评级。