2020 年业绩增速超过预告上限，互联网营销贡献主要增量2020 年公司实现营收106.7 亿元、归母净利润1.23 亿元（对应全面摊薄EPS 为0.17 元），同比分别增长23%、61%，高于业绩预告上限（公司业绩预告同比增长31%-58%）。营收和利润高速增长主要受益于互联网营销收入的增长贡献（2020 年实现营收97.7 亿元，收入占比91.5%，同比增长26.6%）。其中Q4 单季度实现营收29.8 亿元、归母净利润0.22 亿元，同比分别增长10.1%、387.1%。

    募集资金加码营销产业链布局

    公司公告计划向不超过35 名的特定投资者发行股票融资，规模不超过10 亿元，投向全链路智能化广告内容生产平台（5 亿元）、广告生产制作要素收集与交易系统（2 亿元）及补充流动资金（3 亿元）；我们认为，以短视频为代表的信息流媒体正逐步成为数字营销的新增长点，自2019 年公司已重点着力布局短视频业务并与抖音、快手等平台开展深度业务合作，本次定增若能顺利落地有助于进一步提升公司在短视频内容制作、营销服务等领域的业务实力。

    投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级我们维持盈利预测，预计公司21/22/23 年摊薄EPS=0.21/0.26/0.30元，当前股价对应PE=22/19/16x。我们持续看好短视频及互联网行业前景，在直播电商、MCN 等行业新生态推动之下，营销服务行业正在迎来新的成长周期，商业模式和产业链价值有望重塑。公司短视频及相关业务有望持续布局，当前估值和市值均处于历史较低水平，继续维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险、业绩不达预期等风险。