投资要点

    　　事件：公司发布2016 年三季报。

    　　点评：

    　　并表提升16Q3 业绩。1）公司16Q3 实现营业收入14.6 亿元，同比增长414%；归母净利润5574 万元，同比增长333%；2016 年1-9 月份营收38.0亿元，同比增长411%，归母净利润1.23 亿元，同比增长760%，符合市场预期（公司预计1-9 月归母净利润0.996-1.29 亿元）。2）公司业绩增长主要来自煜唐联创并表（并表时间在2015Q4），另一方面除广州橙果外的数字营销公司表现良好，提升公司业绩。

    　　集团化管理有序展开。作为转型公司，管理层积极推进各项业务按照公司战略展开：1）传统业务层面，提升油墨化工和林产化工经营效益，并注销业务开展不畅的两个林化子公司；2）新媒体业务层面，公司将重心放在投后管理和资源整合之上，以提升各子公司之间资源共享与协作；3）管理方面，新媒体管理人员参与集团公司核心管理，公司设立香港子公司以准备日后境外相关业务，集团化管理有序展开。

    　　盈利预测与评级。预计公司16/17/18 年备考净利润为2.23/2.81/3.14 亿元，EPS 分别为0.77/0.97/1.08 元，对应当前股价PE 分别为41/32/29 倍，若考虑业绩超预期及持续外延转型可能，估值水平有望进一步显著降低。持续看好数字营销行业成长空间以及公司未来外延成长可能，继续维持“增持”评级。

    　　风险提示：并购公司协同效应不及预期；宏观经济下行影响营销行业。