投资要点

    公司发布三季报,业绩符合我们预期。公司2015年1-9月收入7.45亿元,同比增长13.6%,归属于上市公司的净利润1434万元,同比增长7423%,对应摊薄EPS0.28元,符合我们及市场预期(15H1业绩预告1-9月归母净利润1400-1800万元);其中15Q3收入2.83亿元,同比增长20.1%,归母净利润1286万元,同比增长720%。

    北京智创并表提升公司业绩,以品众为核心的数字营销布局已初步形成。1)2015年前三季度公司实现归母净利润1434万元,而互联网营销业务(包括北京智创与广州橙果)贡献净利润2876万元,其中北京智创贡献净利润2759万元,使公司扭亏为盈;2)随煜唐联创(品众互动)收购事项于9月23日过会,公司已完成以搜索引擎营销(品众互动)为主体,在CRM(广州橙果)、移动营销(智创无限)、社会化营销(优力互动)全覆盖,并达到客户资源共享的数字营销初步布局。

    传统业务依旧低迷。公司传统业务2015年前三季度亏损1442万元,并在Q3继续亏损;亏损的主要原因是新投产的子公司天龙精化项目固定费用较大,使得林产化工板块亏损扩大,而油墨化工板块业绩保持平稳

    盈利预测与估值。考虑品众互动、优力互动等公司业绩贡献,预计公司15/16/17年备考EPS分别为0.55/0.72/0.94元,对应当前股价PE分别为67/51/39倍,若考虑业绩超预期及持续外延转型可能,估值水平有望进一步显著降低。我们持续看好数字营销行业成长空间以及公司未来外延成长可能,继续维持“增持”评级。