国内网络广告市场规模超过1000亿:。中国正在成为全球用户量第一的互联网和移动互联网大国,在以互联网和移动互联网为基础的数字营销行业,存在巨大的市场空间。根据CNNTC 数据显示,2013 年底中国网民数量已经达到6.18 亿人,互联网普及率达到45.8%。全民皆网的现象以及互联网的快速普及使广告主更加重视网络广告市场的投放,这种增长趋势预计会继续在未来数年一直持续攀高。根据iResearch 艾瑞咨询推出的《2014 年中国网络广告行业年度监测报告》统计:2013 年,国内网络广告市场规模达到1100 亿元,同比增长46.1%。2013 年移动营销市场规模达到155.2 亿元,预计到2017 年达到1276.9 亿元,2014-2017 年复合增长率为69.4%。

    数字广告占比依然有较大提升空间:根据实力传播发布《2014年Q1全球广告市场预测报告》,未来三年广告业仍将保持强劲发展势头,2014年全球广告支出总额将达5370亿美元,同比增长5.5%;EMarketer则预测2014年全球广告支出总额将达到5425亿美元,并将在2017年达到6167亿美元;并预测全球范围内数字广告(包括线上和手机广告,但不包括手机短信广告)支出占所有广告支出的比重在2013年将达到21.7%,并且在2016年将会超过25%。

    收购标的广州橙果成立于2009年,2013 年营业收入1732 万元,净利润680 万元:主要为客户提供全网全程的数字营销服务,包括:网络营销、移动营销、大数据营销、口碑社区营销、网络公关、网络营销、效果监测等。业务主要覆盖华南和华东地区,旗下设有两家分公司:上海分公司和长沙分公司。现有员工40 人,包括策划、创意、技术等资深网络互动营销人才,主要服务于广汽集团等国内大型汽车制造厂商。未来三年预测收入规模为3000万元、4050万元和5467.5万元,净利润分别为1299万元,1754万元和2369万元。

    传统业务保持稳定,积极向上游产业链进发:2013年公司实现营业总收入65,626.88万元,同比增长83.41%,实现归属于公司普通股股东的净利润1,440.41万元,同比增长0.83%,通过一系列投资举措,构建了从松香、松节油的生产到深加工的产业链。公司充分利用资源优势、资金优势以及合作方带来的市场优势、渠道优势和技术优势等,加强各林化子公司的整合,形成业务协同效应,产业优势初现。

    看好公司向新兴产业的战略转型,给予“买入”评级:考虑到本次收购对业绩的增厚效应,我们预测公司2014年、2015年和2016年净利润规模分别为2500万、5300万元和8200万元,EPS分别为0.12元、0.26元和0.41元。给予买入评级。

    风险提示：新业务失败风险、收购整合风险等。