本报告导读:

    增量配网+一带一路落地加速,公司有望进一步打开海外配网市场。

    投资要点:

    维持增持评级 。公司发布年报,公司实现营业收入10 亿元,同比增长36.8%,归属于母公司净利润0.78 亿元,同比增长285%,符合我们预期;考虑公司配网主业较为稳健,故维持2017-19 年eps0.61/0.71/0.86 元,维持目标价38 元,维持增持评级。

    增量配网建设加速,公司主业增长较快。①受益于电网配网投资与社会增量配网建设,公司配电业务增长较快,华东地区销售额3.68 亿元,同比增长121%,海外同时在国际市场公司通过大连瑞优亦实现海外电网工程中标与配网产品销售,海外销售额0.9 亿元,同比增长455%;②增量配网建设有望带动公司配网产品销售,2016 年12 月发改委批复105 个增量配网项目以来,增量配网建设正逐步加速,华东江浙地区增量配网项目体量较大,公司有望抓住行业增量机遇,进一步带动主业成长。

    一带一路落地加速,有望打开海外配网市场。公司2015 年全资收购大连瑞优,大连瑞优主营电力设备出口业务,原为公司最大的外贸客户,公司借此打通出口业务渠道。中能电气2016 年6 月公告联合体中标巴西配网项目投资建设与30 年特许经营权,投资4.93 亿元、每年特许经营收益0.78 亿元,未来公司有望复制合资模式加快海外电网运营项目布局。

    风险提示:配网建设低于预期风险;海外市场拓展低于预期风险。