配电设备龙头战略布局能源互联网。公司是国内输配电设备制造的领军企业，也是国内最早生产中压预制式电缆附件的企业之一。2014 年，公司制定三年发展规划，逐步谋求从生产制造向运营端的业务转型，并致力于成为能源互联网系统解决方案运营商。

    　　传统主业拐点可期。公司主营电网智能化业务。2015 年以来，公司OEM 策略逐步调整，区域市场持续取得突破，其配电产品在国家电网公司下属的16个省局实现中标，其中包括山西、河北、黑龙江等10 个第一次中标的省份。

    　　此外，公司下属子公司中标的巴西变电站及输电线路项目，预算总投资4.93亿元，年特许经营收益0.78 亿元，预计公司主业业绩拐点即将来临。

    　　打造国际业务运营中心。公司以1.09 亿元并购大连瑞优能源100%股权。后者是一家集海外电网投资运营、国际工程承包、国贸、电商、仓储为一体的综合性企业，定位中能旗下国际业务运营中心。2015-2017 年承诺净利分别不低于1400 万元、2100 万元、3150 万元，合计承诺实现净利润6650 万元。

    　　进军新能源领域。公司设立熠冠新能源涉足光伏产业，2015-2017 计划总投资光伏电站28 亿元，装机容量350MW，预计共实现净利2.36 亿元；此外，公司内外兼修，分别通过非公开发行（不超过8.16 亿元）和对外合作开展电动物流及充电网络运营业务，逐步铺开新能源领域战略布局。

    　　股权激励及总经理增持彰显对公司未来发展信心。公司于2016 年9 月1 日，向14 名中高层管理人员和核心技术（业务）人员授予限制性股票，行权价格23.42 元。按照解锁条件，2016-2019 年公司净利同比分别不低于30%、20%、20%、20%。此举将股东、公司、经营者利益有机结合，充分调动公司经营管理层的工作积极性，是公司未来三年实现业绩目标的有力保障。

    　　盈利预测与评级。公司是国内输配电设备制造的领军企业，2015 年以来国际和国内市场取得突破，传统主业订单将持续稳健增长，预计业绩拐点来临；公司通过并购大连瑞优能源打造国际业务运营中心；同时进军新能源光伏、电动物流及充电运营领域，打造能源互联网系统解决方案运营商；此外，公司适时推出的股权激励将为未来业绩增长保驾护航。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50 元、0.62 元、0.79 元，按照行业平均估值，给予2017 年77 倍PE，对应目标价47.74 元，首次给予“买入”评级。

    　　风险提示。主业订单不及预期，新能源项目拓展不及预期。