中能电气(300062.CH/人民币10.37, 买入) 公告：募集资金承诺投资的智能化免维护型环网设备(C-GIS)技术改造项目，由公司全资子公司中能电气(福清)有限公司全面负责实施，该技改项目近日已完成安装调试，定于2012 年9月20 日举行投产仪式并正式试车投产。C-GIS 环网柜技改项目采用国内外先进的自动化设备构成流水线规模化生产，完全达产后年产能可以达到1 万单元以上。以上募投项目的投产有利于巩固公司在行业内的市场地位，缓解公司的产能瓶颈，提升公司核心产品的质量和性能，提高公司的整体竞争能力，并为公司降低产品生产成本、提高生产效率和拓展市场份额带来积极的影响。

    　　我们维持14.00 元的目标价和买入评级。我们预计公司2012-2014 年实现每股收益分别为0.50、0.70、0.97 元。

    　　公司C-GIS 达产产能较现有产能无能规模和自动化程度均有明显提升，产品质量也有望进一步提升和生产工人成本占比有望下降。公司现有生产基地位于金山工业园区(约39 亩)，月产200-300 个单元，通过拓展半成品场地和加班加点方式，可以实现产能一定程度的提升;募投项目在福清工业园区(约167 亩)，采用国内外先进的自动化设备构成流水线规模化生产，且场地开阔，产能弹性较大。中压开关柜的质量除了与初始技术消化有关，生产环节也是决定其质量的重要因素，自动化流水线能够提升产品质量，保证产品一致性;另一方面，自动化流水线提升了生产效率，在人工薪酬不变的情况下，生产工人成本占比有望下降，假设其它成本不变的情况下，毛利率理论上应该有所提升。

    　　公司C-GIS 国产化技术国内领先，是国内为数不多具备10kV～40.5kV 完整系列的自主化和规模化制造能力，募投项目投产进一步巩固公司国产C-GIS 领先地位。公司是国内为数不多长期从事C-GIS 国产化的企业，经过多年持续不简单的研发，公司实现了10kV～40.5kV C-GIS 完整系列的自主化和规模化制造能力，同时，在关键元器件如负荷开关、断路器、电缆附件方面也实现了自主化和规模化制造能力。本次募投项目的投产，将进一步奠定公司在国产C-GIS 领域技术和制造方面的领先地位。