事件：

    　　公司于2023年8 月9 日发布2023 年中报：公司上半年实现营业收入4.55 亿元，同比下降 25.84%；实现归母净利润-1631.28 万元，同比下降141.37%。

    　　点评：

    　　公司上半年业绩受环境和创新业务投入影响有所下降。公司上半年业绩下降主要是由于经济整体下行影响下主要合作客户的营销预算、产品要求等发生变化，导致核心业务数字生活营销业绩同比下降，同时公司持续加大创新业务孵化投入。利润端，上半年公司毛利率为33.59%，同比提升1.19 个百分点。费用端，公司销售/管理/财务费率分别为16.64%/14.53%/2.26%，同比增长2.78/5.91/0.83 个百分点。

    　　数字生活营销业务收入规模下降，毛利率进一步提升。上半年公司数字生活营销业务实现营业收入3.52 亿元，同比下降24.35%，毛利率为24.71%，同比提升3.35 个百分点。公司上半年大力拓展市场，陆续新签了一系列销售合同，同时持续强化平台化科技能力对业务的赋能作用，继续优化迭代业务中台、运营中台和 SaaS 平台等科技系统平台，进一步打造平台运营、科技及综合解决方案能力，目前核心业务板块科技人员占比超过 25%。

    　　创新业务持续孵化，数字人民币与数字政务业务崭露头角。数字人民币方面，公司继续扩大2 层和2.5 层银行覆盖度，联合银行推进多个数字人民币红包项目落地，打造数字人民币“场景+支付”综合解决方案；数字政务方面，持续深化盐城、扬州等城市政务平台的合作，并以盐城消费券为标杆案例，持续拓展华东周边省市的消费券项目落地，并继续拓展华东地区和中西部地区核心城市的政务移动平台合作，建立可快速复制的场景化解决方案。

    　　投资建议：我们根据中报情况调整盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为12.73/14.69/17.2 亿元，归母净利润分别为0.15/0.4/0.73亿元，对应EPS 为0.02/0.06/0.11 元，对应PE278.51/101.48/56.61X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：创新业务发展进度不及预期、盈利预测与估值不及预期