2017 年净利润同比增长175%，符合预期

    康旗股份发布2017 年年报：营收19.87 亿元，同比增长98.5%；净利润2.99 亿元，同比增长175.1%，对应每股盈利0.57 元，符合我们的预期。分季度看， Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比增长124%/136%/171%/42%，净利润同比增长504%/203%/381%/71%。

    公司拟每10 股派现金0.57 元并转增3 股。

    发展趋势

    1、业绩大幅增长主因收购标的并表贡献，传统镜片表现稳健。

    营业收入：①大数据金融业务：电话销售业务营收11.44 亿元，同比增长318%，增速较快主因2017 年旗计智能并表全年收入，2016 年仅并表第四季度。此外，2017 年公司收购敬众数据，航旅数据业务贡献营收2045 万元；②树脂镜片业务：立足产品研发并加大市场推广，业务保持稳定增长趋势，2017 年营收7.96 亿元，同比增长13.7%。

    盈利能力：旗计智能并表带动2017 年毛利率同比提升10.2ppt，期间费用率同比提升6.2ppt，其中销售/管理/财务费用率同比分别+5.8/+0.6/-0.1ppt。整体来看，2017 年净利率同比提升4.2ppt。

    2、短期关注旗计智能业绩承诺完成情况。2017 年旗计智能扣非净利润2.24 亿元，未能顺利实现2017 年业绩承诺（2.45 亿元）。

    今年以来公司大幅增加人才、设备等方面的投入，短期业绩预计仍将承压（预告18Q1 净利润同比下降54%~63%），后续需关注旗计智能2018 年业绩承诺完成情况（扣非净利润不低于3.45 亿元）。

    3、“大数据金融科技+树脂镜片”双轮驱动打开中长期成长空间。

    双主业战略有助于公司分散经营风险、挖掘利润新增长点，未来不排除公司继续推进外延整合的可能。

    盈利预测

    鉴于旗计智能短期业绩承压，我们将2018 每股盈利预测下调8.7%到0.68 元，引入2019 年EPS 0.85 元。

    估值与建议

    公司当前股价对应18/19 年23/19 倍P/E，维持推荐评级，但由于盈利预测下调，我们将目标价从23 元下调17%到19.12 元，对应18/19 年28/22 倍P/E，对比当前股价有20%空间。

    风险

    旗计智能业绩低于预期；汇兑损失；国际市场风险。