前三季度净利润同比增长333%，符合预期

    康旗股份公布前三季度业绩：营业收入13.53 亿元，同比增长144%；归属母公司净利润1.87 亿元，同比增长333%，对应每股盈利0.36 元，居于此前预告上限。分季度看，Q1/Q2/Q3 营收+124%/+136%/+171%，净利润同比+504%/+203%/+381%。公司同时公告拟出资3 亿元设立网络小额贷款合资公司，持股占比60%。

    发展趋势

    1、收入端逐季提速，传统镜片业务稳健成长。公司前三季度营收同比增长144%，其中第三季度同比增幅达171%，呈现逐季提速趋势（Q1/Q2 同比分别+124%/+136%），主因旗计智能并表影响。

    此外，公司持续开拓市场、优化产品结构，不断增强镜片业务综合竞争力，前三季度传统树脂镜片业务收入有所增长，9 月公告2.2 亿元增资康耐特光学，四季度有望延续稳健发展态势。

    2、旗计智能并表助盈利能力大幅提高，费用管控有待加强。随着高毛利率的银行卡增值业务收入占比逐渐提高，公司前三季度毛利率同比大幅提升16.8ppt 至50.3%（Q3 进一步增长到53%）。期间费用率同比提升12.2ppt 至35%，其中销售/管理/财务费率分别+15/-1.8/-1ppt。前三季度非经常损益3039 万元，主要为政府补助。

    综合来看，前三季度净利率提升6ppt 至13.8%，旗计智能并表后利润端提升显著。

    3、持续深化金融领域布局。其中9 月份公告上市母公司不再直接经营镜片类业务，将相关业务剥离至全资子公司康耐特光学，同时聘任旗计智能高管担任公司总经理；10 月拟成立网络小贷合资公司，有望与旗计智能产生良好协同培育新增长点，金融领域布局不断深入。旗计智能承诺2017/2018 年扣非归属净利润不低于2.45/3.45 亿元，四季度表现值得期待。

    盈利预测

    我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

    估值与建议

    目前，公司股价对应2017 年31 倍P/E。我们维持推荐的评级和人民币23.00 元的目标价，较目前股价有36.01%上行空间。后续关注旗计智能的金融业务发展及承诺业绩完成情况。

    风险

    旗计智能业绩低于预期；汇兑损失；国际市场风险。