公司近况

    康耐特近期股价表现强势，公司目前正由传统专业镜片制造商向品牌服务商转型，并积极探索以O2O为代表的眼镜销售新模式。此外，公司后续在外延并购方面的进展也值得期待。

    评论

    1、向品牌服务商转型，有望成为国内镜片行业领导者。通过提升自主品牌知名度和市占率、完善镜片供产销一体化产业链、升级产品和服务等措施，公司正逐步从专业镜片制造商向品牌服务商转型。我们预计公司未来业绩有望延续快速增长趋势，其中传统批发和代理商销售增长稳健，车房片和成镜中心业务有望加速。

    2、公司积极探索O2O、B2B等销售新模式。全球眼镜市场约684亿美元，在线零售市场仅占3%左右，未来成长潜力巨大；此外传统眼镜销售模式导致加价率过高（6~10倍），O2O等新销售模式兴起有望实现颠覆。公司目前已“通过微信、QQ等网络渠道、客户推荐等多种营销方式，在上海地区拓展企业上门配镜业务”。

    3、股票激励计划驱动公司未来可持续成长。公司前期已推出股票激励计划（股票期权和限制性股票比例为1:1），对象包括董事、高管及核心骨干等57人，这将有效调动员工积极性，使得管理层与二级市场利益一致，利于公司长远发展。

    4、寻找优质标的进行外延并购是公司重要发展思路。公司于2015年2月27日复牌时公告仅承诺三个月内不再筹划重大资产重组事项，我们认为未来不排除时机成熟时，公司再次启动的可能。

    估值建议

    维持盈利预测不变并引入2016年盈利预测。按股权激励后的最新股本计算，公司15/16年EPS分别为0.32/0.41元。

    持续推荐。公司市值小、弹性大，我们坚定看好其转型品牌服务商的成长前景以及发展O2O、B2B销售模式的竞争优势与巨大颠覆空间。考虑到公司推出激励计划有望提振市场预期，上调目标价89%至36元，对应市值56亿元，其中公司镜片加工业务给予36亿元市值（对应2016年56倍P/E），O2O、B2B等商业模式创新业务（与互联网相关）给予20亿元市值。

    风险

    O2O等新销售模式执行效果低预期；汇兑损失；国际市场风险。##