事件：4 月25 日，公司发布2026 年一季报，实现营业总收入50.31 亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38 亿元，同比增长37.7%，业绩符合预期。

    　　业绩增长表现亮眼，市场活跃推动证券业务增长。1）2026 年一季度，东方财富延续2025 年以来的高景气增长态势，营业总收入50.31 亿元，同比增长44.3%；归母净利润37.38 亿元，同比增长37.7%。2）收入结构来看，手续费及佣金净收入28.67 亿元，同比+46.5%，利息净收入11.01亿元，同比+53.6%，营业收入10.63 亿元，同比+31.1%。3）2026 年一季报经营活动现金流净额304.3 亿元，同比+766.54%，主要原因系为交易目的而持有的金融资产净减少额同比增加，代理买卖证券款收到的现金净额同比增加。

    　　2025 年股权激励考核完成，有效激励稳定核心团队。2026 年4 月23 日，公司审议通过《关于2024 年限制性股票激励计划首次授予限制性股票第二个归属期及预留授予限制性股票第一个归属期归属条件成就的议案》，对2024 年限制性股票激励计划激励对象进行2025 年度考核，同意为符合条件的797 名首次授予限制性股票激励对象1,816.22 万股限制性股票，及189 名预留授予限制性股票激励对象95.30 万股限制性股票办理归属事宜。

    　　妙想Skill 打造金融AI 标杆，入驻华为小艺Claw 重构智能投研。1）妙想AI 能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系，进一步巩固和提升公司市场地位。公司依托自主研发的妙想大模型底座，在智能体构建、金融场景应用创新等关键领域取得突破，实现智能化能力与智能化用户规模双增长。2）妙想Skill 凭借专业、智能、高效的金融服务体验，持续受到投资者和用户的关注与喜爱，无论是市场热点捕捉、金融数据查询，还是个股基金分析与组合管理，妙想Skills 正在让专业投研能力变得更易用、更好用。3）此次，东财妙与华为小艺合作，携8 大Skills 正式入驻华为小艺Claw，让用户通过自然语言对话即可完成看市场、查数据、做分析、管组合等投资辅助流程。

    　　维持“买入”评级。伴随交投活跃，权益市场景气度提升，我们预计2026-2028 年营业收入分别为190.69/218.49/241.25 亿元，归母净利润分别为149.43/171.67/189.84 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。