事件:

    　　10 月25 日，东方财富发布2025 年三季度报告。

    　　投资要点:

    　　【业绩增长表现亮眼】东方财富Q3 实现营业总收入达到47.33 亿元，同比增长100.65%。实现归母净利润35.3 亿元，同比增长77.74%。

    　　前三季度归母净利润为90.97 亿元，同比提升50.57%，已逼近去年全年水平。我们维持“买入”评级。

    　　【市场活跃推动证券业务增长】今年前三季度，业绩增长的主要动力源于证券业务，手续费及佣金净收入收入达到66.40 亿元，较去年同期的35.55 亿元增长86.79%。

    　　【融资融券业务拉动业绩增长】前三季度，公司实现利息净收入24.05 亿元，同比增长59.71%。截至2025Q3，融出资金规模已达765.78 亿元，较年初增长30.11%。

    　　【资产负债表扩张】截至2025Q3 末，公司总资产达到3802.55 亿元，较年初增长24.12%。公司在负债端积极融资，应付短期融资券和短期借款规模分别增至272.50 亿元和81.59 亿元，较年初大幅增长71.55%和47.51%。

    　　【盈利预测和投资评级】公司证券业务持续提升，维持“买入”评级。我们预测2025-2027 年营收为154.43 亿元、176.82 亿元、201.24亿元，同比增速为33.08%、14.50%、13.81%；归母净利润为128.15亿元、147.73 亿元、169.71 亿元，同比增速为33.35%、15.28%、14.88%，EPS 为0.81、0.93、1.07 元，对应PE 为32.67、28.34、24.67 倍。

    　　风险提示：交易量不及预期，基金发展不及预期，拓展客户不及预期，出现不利监管政策，全球贸易摩擦，地缘政治风险等。