事件描述

    　　东方财富发布2024 年三季报，报告期内实现营业总收入73.0 亿元，同比下降14.0%，实现归母净利润60.4 亿元，同比下降2.7%，加权平均净资产收益率同比下降1.02pct 至8.1%。

    　　事件评论

    　　Q3 单季利润增速扭负为正，自营投资贡献业绩支撑。1）2024 年前三季度，东方财富实现营业总收入（含投资收益）、归母净利润分别为97.1、60.4 亿元，同比分别-3.9%、-2.7%，加权ROE 为8.1%，同比-1.02pct；2）Q3 单季实现营业总收入（含投资收益）、归母净利润分别为31.3、19.9 亿元，同比分别-2.2%、+0.1%，单季利润增速扭负为正；3）分业务条线来看，前三季度公司电子商务等收入、利息净收入、手续费净收入、投资收益分别为22.4、15.1、35.5、24.1 亿元，同比分别-26.8%、-9.7%、-5.3%、+49.3%，贡献收入比重分别为23.1%、15.5%、36.6%、24.8%，同比-7.3、-1.0、-0.6、+8.8pct，基金代销收入回落明显，自营投资贡献业绩支撑。

    　　证券业务市场份额延续提升，平台活跃度显著回暖。1）Q3 单季市场日均成交额6776 亿，同比-15.1%，Q3 末融资余额1.43 万亿，同比-5.2%，市场环境明显弱于去年同期；2）东方财富Q3 单季手续费净收入为11.6 亿元，同比-8.01%，公司证券经纪业务增速优于市场，Q3 末公司融资余额市场份额为3.1%，同比+0.2pct，公司证券业务市场份额延续提升；3）根据易观千帆数据，9 月末东方财富APP 月活数为1706 万人，同环比分别+9.7%、+18.5%，平台流量显著回暖。

    　　扩表提速，自营投资收益率同比提升。2024Q3 末，东方财富金融资产总规模为1087.4亿元，同比+32.5%，维持快速扩表，其中交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资规模分别为845.0、27.3、76.7、138.4 亿元，同比分别+19.4%、+69.0%、+10.6%、+396.4%，公司其他权益工具规模提升幅度较大。前三季度，公司实现投资收益为24.1 亿元，同比+49.3%，测算静态投资收益率为2.21%，同比+0.25pct。

    　　销售费用大幅削减，成本端费用控制良好。前三季度，东方财富研发、管理、销售费用分别为8.5、17.1、2.2 亿元，同比分别+7.3%、-4.1%、-38.5%，对应的费用率分别为8.7%、17.6%、2.2%，同比分别+0.9、-0.03、-1.3pct，前三季度公司减少了市场推广投放致销售费用大幅削减，研发投入略有提升，整体成本费用控制良好。

    　　东方财富作为互联网券商的标杆，在获客端和成本控制端的竞争优势显著，短期内受制于降费让利等因素增速放缓，中长期来看仍有较强的成长确定性及生态优势。预计公司2024-2025 年实现净利润分别为87.9 亿元和111.2 亿元，同比分别+7.2%、+26.6%，对应PE 分别为40.8 和32.2 倍。

    　　风险提示

    　　1、两市成交额大幅下降；

    　　2、监管政策收紧。