事件：东方财富发布2024 年中报。2024H1 公司分别实现营收/归母净利润49.45/40.56 亿元，分别同比-14.00%/-4.00%。2024Q2 单季度分别实现营收/归母净利润24.89/21.02 亿元，分别同比-15%/-4%。

    　　基金业务收入受市场景气影响下滑，Q2 环比改善。分业务来看，公司基金业务/经纪业务/信用业务收入占比分别为49%/20%/31%。24H1 公司实现基金业务收入15.23 亿元，yoy-29%，Q2 单季度实现收入7.71 亿元，环比实现收入增长。24H1 股票+混合型新发基金份额合计1071 亿份，同比下降35%，权益类新发基金疲软拖累公司基金业务表现。24H1 公司基金销售额为8513.82 亿元，其中非货币型基金销售额为4996.64 亿元，分别同比+4.4%/-0.9%。

    　　经纪业务市占率稳中有升，自营高增带来业绩韧性。1）经纪：24H1，公司实现手续费及佣金净收入（证券经纪业务为主）23.95 亿元，yoy-4%；报告期内，公司股基交易额9.21 万亿元，经纪业务市场份额同比稳步提升。2）信用：24H1，公司实现利息净收入10.27 亿元，yoy-8%；公司融出资金较23 年底环比-5%至436 亿元，两融市场份额提升0.14pct 至2.95%。3）自营：受益于自营固定收益业务收益同比大幅提升，24H1 公司自营业务收益同比+42%至16.34 亿元。期末，公司交易性金融资产较23 年底提升21%至829 亿元。

    　　研发费用占比稳定，AI 研发持续突破。24H1 公司研发费用yoy+10%至2.84亿元。公司自主研发的“妙想”金融大模型持续迭代升级，在多模态衍生、 金融智能体构建等方面能力不断强化，有望为公司各项业务进一步赋能。

    　　投资建议：预计公司2024 年归母净利润为83.3 亿元，yoy+2%，对应EPS为0.53 元，当前股价对应24E 为20xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险、市场波动风险、经营及业务风险，基金销售不及预期。