事件：东方财富披露2024 年一季度业绩，公司实现营业总收入24.56 亿元，yoy -12.6%；归母净利润19.54 亿元，yoy-3.7%；EPS 为0.12 元，yoy-3.36%；加权平均ROE 为2.69%，较上年同期下降0.38pct。

    　　业绩整体符合预期，基金业务表现承压。分业务来看，公司基金业务/经纪业务/信用业务收入占比分别为48%/21%/31%。一季度公司实现基金业务收入7.51 亿元，yoy-30%。24Q1 股票+混合型新发基金份额合计501 亿份，同比下降47%，权益类新发基金疲软拖累公司基金业务表现。

    　　经纪与两融业务表现与市场相对一致，自营投资贡献业绩增量。1）经纪：

    　　24Q1，公司实现手续费及佣金净收入（证券经纪业务为主）11.82 亿元，yoy+0.25%；沪深两市日均股基成交额为10217 亿元，同比+3%。2）信用：

    　　24Q1，公司实现利息净收入5.22 亿元，yoy-5%；24Q1 沪深两市融资融券日均规模为15474 亿元，同比-2%。截至24Q1，公司融出资金较23 年底环比-3%至448 亿元，两融市场份额提升0.11pct 至2.91%。3）自营：24Q1，公司自营业务收益同比大幅提升65%至8.11 亿元，预计得益于自营固收业务收益增长。期末，公司交易性金融资产较23 年底小幅提升2%至697 亿元。

    　　管理费用小幅下降，研发费用投入持续增加。24Q1 公司管理费用yoy-6%至5.62 亿元，研发费用yoy+16%至2.84 亿元，研发费用率同比+1.8pct 至11.6%。2024 年1 月，公司自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测，积极的研发投入有望巩固公司技术优势。

    　　投资建议：公司证券及基金业务24 年有望迎来修复，AI 发展或带来新一轮催化。预计公司2024 年归母净利润为90.4 亿元，yoy+10%，对应EPS 为0.57 元，当前股价对应24E 为21.8xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险、市场波动风险、经营及业务风险，基金销售不及预期。