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    　　东方财富发布2023 年三季报，前三季度累计实现营业总收入84.9 亿元，同比-11.2%；归母净利润62.1 亿元，同比-5.84%；ROE 9.16%，较去年同期减少2.29pct。23Q3 单季度营业总收入27.38 亿元，同比-15.83%，环比-7%；归母净利润19.84 亿元，同比-7.73%，环比-10%

    股基市占率略有下降，自营收益成为亮点

    　　1）公司前三季度证券经纪业务为主的手续费佣金收入37.55 亿元，同比-10%，23Q3 单季度手续费佣金收入12.61 亿元，同比-10%/环比-4.1%，主因三季度市场成交同比大幅下滑，23Q3 单季度沪深股票日均成交额7963亿 /yoy-13% /qoq-21%，当前市场交投情绪仍有待修复，短期拖累公司市占率。

    　　2）前三季度利息净收入 16.68 亿元，同比-9.6%，23Q3 单季度利息净收入5.52 亿元，同比-16.3%/环比-2.1%。9 月末公司融出资金433 亿，较年初+18.27%。23Q3 市场日均两融余额15806 亿元，公司融资业务市占率2.67% ，较二季度提升0.2pct。

    　　3）前三季度实现自营业务收入16.12 亿，同比+61.3%。去年同期市场承压低基数，叠加今年公司把握市场机会扩大投资规模，实现收益大幅增长。

    　　基金市场平淡影响公司基金业务收入

    　　前三季度以基金销售为主的营业收入为30.65 亿元，同比-13.5%，23Q3 单季度营业收入9.25 亿元，同比-22.4%/环比-12.9%。主要受市场新发基金承压影响，23Q3 单季度新发权益基金份额678 亿份 /yoy-59% /qoq-19%，拖累公司基金代销收入。预计天天基金整体规模亦承压，截至二季度末，天天基金权益基金保有规模4633 亿元，同比-8.76%/环比-4.55%

    盈利预测、估值与评级

    　　我们维持对公司的盈利预测，预计23-25年公司营收分别为139、161和185亿元，归母净利润分别为100、115和131亿元，EPS分别为0.63/0.72/0.83元/股。随着政治局会议定调活跃资本市场，公司作为互联网龙头券商有望充分受益证券市场量价修复；同时公司公告将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间。基于公司基本面和历史PE情况，维持目标价22.12元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市占率提升不及预期，二级市场大幅波动，基金销售竞争激烈,行业空间测算偏差风险