事件：东方财富发布2023 年一季报，公司实现营业总收入28.10 亿，同比-12.09%；归母净利润20.29 亿，同比-6.54%。实现 ROE 12.28%（年化），较22 年下滑2.12pct。

    　　净利润同比承压，基金业务受景气度拖累下滑，证券业务支撑业绩。2023年Q1 实现营业收入28.10 亿，同比-12.09%，环比-3.91%；归母净利润20.29 亿，同比-6.54%，环比+5.94%，净利润环比增长主要因为自营业务修复带来公允价值增加。营业总成本11.05 亿，同比+9%，营业总成本率约为39%，较去年同期+7pct，主要因为管理、研发和销售费用增加。其中，管理费用5.97 亿，同比+18%，管理费用率同比+5pct 至21%；研发费用2.46亿，同比+8%，研发费用率同比+2pct 至9%；销售费用1.4 亿，同比+23%，销售费用率同比+1pct 至5%。总资产规模2212.29 亿，较上年末+4.41%。归母净资产671.88 亿，较上年末+3.11%。受基金业务下滑影响，ROE 12.28%（年化），较22 年下滑2.12pct。

    　　自营环比修复带动证券类业务增长，两融市占率提升，股基市占率下降。证券类业务收入22.23 亿，同比+4%，环比+14%。（1）手续费及佣金净收入11.79 亿，同比-12.67%，环比-5.16%。23Q1 日均股基交易额9906 亿，同比-9%，环比+3%，预期东财股基市占率下滑造成手续费收入降幅大于行业。根据西藏地区股基交易规模测算股基市占率3.81%，较22 年-0.07pct。

    　　（2）利息净收入5.52 亿，同比-8.83%，环比-7.19%。融出资金398.26亿，同比持平，较去年末+8.75%，两融同比增速高于23Q1 日均两融余额增速-10%，两融市占率2.48%，同比提升0.1pct，环比提升0.1pct。买入返售金融资产48.42 亿，同比-3.69%，环比-13.45%。（3）自营业务收入4.92亿，同比+160.18%，环比+309.66%。交易性金融资产694.24 亿，同比+29.44%，环比+9.60%，维持增长态势。自营收入同比增长主要因为规模扩张，环比高增主要因为债券投资修复（22Q4 债市波动造成自营承压）。

    　　（4）根据易观千帆数据，23Q1 东方财富APP 年均月活1519 万，环比22Q4 略降1%，用户活跃整体维持，月活占同花顺的50%，环比提升1pct，稳居行业第二。公司作为互联网券商，流量优势和用户粘性依然显著，预计随着市场回暖公司市占率有望进一步提升。

    　　风险提示：市占率提升不及预期，资本市场大幅波动，基金销售竞争加剧。