核心观点

    　　公司发布2022 年业绩预告，区间中位数基本符合我们预期。2022年市场动荡，但公司的业绩韧性凸显其alpha 属性。展望2023 年，受益于中国经济复苏预期，市场风险偏好上行，公司业绩短期受益于beta 回暖，长期受益于资本市场量价齐升，C 端居民财富管理与B 端资产新规赋予其持续alpha 属性，业绩与估值修复可期。

    　　事件

    　　东方财富发布2022 年业绩预告

    　　公司预计2022 年归母净利润同比-6.46%~5.23%至80~90 亿元；扣非后净利润同比-8.77%~+3.08%至77~87 亿元。

    　　简评

    　　业绩预告中位数基本符合预期。我们预计公司2022 年收入同比-3.2%至126.8 亿元，归母净利润同比+1%至86.3 亿元。

    　　证券业务市占率提升，alpha 属性凸显。2022 年，在市场股基成交额同比下滑10%的背景下，公司股基交易额同比基本持平，市场份额进一步提升，证券业务相关收入同比略有增长。

    　　基金业务受市场影响，表现相对欠佳但地位仍稳固。受资本市场景气度下降等因素影响，基金发行及交易规模同比下降，公司金融电子商务服务业务收入同比下降。根据22Q3 基金保有量情况，天天基金股+混基金保有量为4551 亿元，环比-10.4%，同比-6%，降幅好于排在前列的招商银行、蚂蚁基金。

    　　展望2023 年，公司显著受益于市场风险偏好上行，权益市场财富效应提升。受益于中国经济复苏预期，春节期间海外中概、港股、A50 普涨（恒生指数：+2.92%；恒生科技指数：+5.35%；FTSE A50 期货：+3.12%），风险偏好显著上行。随着市场回暖，公司的证券业务将显著受益于市场成交抬升、居民入市意愿增强以及两融情绪提升，展望2023 年，我们预计市场股基成交额提升11.6%，公司市场份额进一步上行，成交额同比提升18%。

    　　基金业务也将受益于市场回暖之下基金赚钱效应提升，公司的基金销售以及保有量有望在2023 年复苏，我们预计公司的股+混基金保有量在2023 年底达到6332 亿元，较2022 年底提升28%。

    　　投资建议：短期受益于beta 回暖，长期受益于资本市场量价齐升，C 端居民财富管理与B 端资产新规赋予其持续alpha 属性，维持买入评级。

    　　得益于中国GDP 增长+资本化率提升，股票市值持续扩容，公司的证券业务发展空间广阔，加之近年来基金渗透率的提升给予公司基金业务增长动能。我们预计公司2022/2023/2024 年收入同比增长-3.2/14.1/21.9%至126.8/144.7/176.4 亿元，净利润同比增长0.9/16.1/21.1%至86.3/100.2/121.4 亿元，给予公司未来12 个月目标价30.3 元，对应2023 年40 倍PE。