2022 归母净利润80-90 亿元，同比增长-6.5%-5.2%公司发布业绩预告，2022 年归母净利80.0-90.0 亿元，同增-6.46%-5.23%，22Q4 归母净利14.06-24.06 亿元，同增-39.37%-3.76%。我们认为公司2022年净利同比去年有望持平或略增，22Q4 归母净利有望在20 亿元以上。公司业绩影响因素：1）22 年A 股交易金额同降12%；2）A 股基金发行规模同比下降，基金销售业务受影响；3）东财经纪和基金业务市占率或稳步提升，使公司业绩好于市场表现。我们预计22-24年公司EPS为0.66/0.79/0.96元(前值0.72/0.89/1.11 元），可比公司23 年PE 均值39.9x(Wind），给予公司23E 39.9xPE，目标价31.49 元(前值24.35)，维持“买入”评级。

    经纪业务：市占率提升有望推动22Q4 收入同比持平或略增根据Wind 数据，2022 年A 股交易金额222.9 万亿元，同比下降11.8%，2019-2022 年A 股成交金额分别为：126.0、204.0、254.8、222.9 万亿元，同比变化为：40.6%、61.8%、24.9%、-11.8%。我们认为，东财的经纪和和两融业务收入增速表现有望好于市场交易金额增速。22Q4 A 股市场交易金额为50.3 万亿元，同比减少24.2%，环比22Q3 减少15.4%，我们认为22Q4 东财经纪业务市占率提升有望推动经纪业务收入同比持平或略增；22Q4 两融业务融出规模或将同比小幅回落。

    基金业务：表现好于市场，市占率有望继续提升从市场变量来看，根据Wind 数据，2022 年A 股新发基金规模同比减少51.0%，非货基新发规模同比减少50.0%。22Q4 A 股新发基金规模同比减少44.4%，非货基新发规模同比减少41.8%。22Q3 东财非货基销售保有规模6274 亿元，同比增加8.5%。股票+混合保有规模4551 亿元，同比减少6.0%。从前三季度的情况可见，东财基金业务的表现好于基金市场整体。

    我们认为，东财22Q4 非货基市占率有望进一步提升。

    2023：有望边际向上

    我们认为2022 年是检验东财阿尔法属性的一年。2022 年A 股市场交易量和新发基金规模都出现回落，22 年前三季度传统券商净利也出现不同程度下滑。而22 年东财的净利润基本体现了其领先行业的成长属性。我们认为23 年市场变量或改善，东财成长有望得到更好体现。考虑22 年市场变量的负面影响，下调收入预测，考虑公司运营效率提升，下调费用率预测。预计22-24 年收入132.12/159.89/191.65 亿元（前值150.33/182.63/224.05 亿元），归母净利86.56/104.92/127.18 亿元（前值95.31/117.97/146.28 亿元）。

    风险提示：市场交易金额低于预期，东财市占率提升低于预期。