东方财富发布2022 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润80~90 亿元，同比-6.5%~+5.2%；预计实现扣非后归母净利润77~87 亿元，同比-8.8%~+3.1%。

    　　2022Q1 至Q3 公司单季度归母净利润分别为21.71、22.73、21.50 亿元，预计Q4 单季度实现归母净利润14~24 亿元， 同比-39.4%~+3.8% ， 环比-34.6%~+11.9%，业绩表现符合我们此前预期。

    　　证券业务表现优于行业，份额提升带动收入增长。2022 年权益市场震荡下交投活跃度大幅下滑，日均成交额同比-12.6%至9256 亿元，月均两融余额同比-9.3%至1.60 万亿元，东方财富凭借流量优势和低佣金策略实现经纪业务市占率逆势提升，预计公司年末成交额累计市占率同比+0.38pcts 至4.2%，带动证券业务相关收入同比略有增长。

    　　基金市场低迷拖累代销收入。受资本市场景气度影响，2022 年全市场基金新发及保有规模双双下滑，新发基金方面，2022 年全部基金/权益类基金新发规模同比分别-49.8%/-78.7%；保有量方面，2022 年偏股混合型基金指数同比下降21.0%，12 月末全市场权益类基金存量净值同比-13.4%至7.48 万亿元，截至三季度末公司权益类基金保有量4551 亿元，同比-6.0%，环比-10.4%，基数效应叠加市场低迷导致代销收入同比承压，但保有量市占率维持较强韧性，环比年初+0.14pcts 至6.4%。

    　　短期受制于市场环境业绩增长有所承压，看好东方财富凭借流量和平台优势在财富管理扩容周期中的长期成长空间。我们调整了盈利预测，预计公司2023-2024 年分别实现归母净利润106.29、127.51 亿元，同比分别+20.0%、+20.0%，对应2023 年1 月20 日收盘价的PE 估值分别为28.9、24.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。