事件：东方财富公告，拟申请GDR 并在瑞士证券交易所挂牌。本次GDR 所代表的新增A 股股票不超过6.61 亿股（总股本5%）。

    　　适度补充外币资本助力财富管理和国际业务发展。10 月31 日晚，东方财富公告，公司通过《关于公司发行GDR 并在瑞士证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》，拟申请GDR 并在瑞士证券交易所挂牌。本次GDR所代表的新增A 股股票不超过6.61 亿股（总股本5%）。发行资金主要用于拓展和延伸财富管理产品和服务，加大研发技术的合作投入，子公司增资和海外分支机构建设，补充流动性，预期将有利于提升公司财富管理服务能力和助力海外子公司哈富证券等国际业务发展。

    　　中国股票通过GDR（全球存托凭证）走向世界趋于频繁。近年来发行GDR为企业融资提供了新渠道，具有审核周期短、募资用途灵活、转让限制少等优势。2019 年6 月华泰证券发行首个GDR，打响沪伦通第一枪。2022 年2月，证监会将“沪伦通”机制进一步升级扩容为“中欧通”。2022 年7 月，深交所和瑞士交易所举行中瑞证券市场互联互通仪式。GDR 不仅为相关公司提供境外融资机会，且由于可以在上市120 天后转换成A 股，也给投资者带来更多样的交易方式。截至目前，已有包括华泰证券等5 家公司发行沪伦通GDR，国轩高科等6 家公司发行瑞士GDR，同时有众多公司正在筹划GDR。

    　　发行GDR 战略意义大于融资实质。我们预计公司本次GDR 发行更多代表优秀中国企业走出去的积极态度，梳理过往瑞士发行的GDR 公司，大多数发行股数在上限（5%）一半左右，约合少于总股本3%，国际化布局、拓宽脱机融资渠道、充分利用资本市场支持等战略意义大于补充企业资本金的融资实质。

    　　同时，因发行规模有限，对ROE 没有明显摊薄效应，且公司作为A 股“含财率”最高的公司，也有望受到国际投资者的认可和追捧。

    　　投资建议：维持强烈推荐评级。短期内公司股价受到降费消息、市场震荡、基金低迷等多重因素拖累。但大会胜利闭幕，三季度GDP 增速3.9%成绩喜人，后续经济刺激政策和灵活的货币政策同样有望提振市场信心。行业政策方面，中证金融下调转融资费率，两融标的扩围，全面注册制预期Q4 落地，对市场和券商板块均形成催化。预计公司22/23/24 年归母净利润为93.1/108.3/132.6 亿元，同比9%/16%/22%。22/23/24 年EPS 分别为0.70/0.82/1.00 元，当前股价对应22/23/24 年的PE 为23.0/19.8/16.1 倍。目标价24.7 元（对应35 倍PE，2017 年以来估值中枢为60 倍），空间52%。

    　　风险提示：1）市占率提升不及预期；2）二级市场大幅波动、交易清淡。