事件描述：

    公司公布2022 年三季度业绩：实现营业总收入95.61 亿元，同比-0.78%；归母净利润65.94 亿元，同比+5.77%，ROE 11.45%，同比-5.29pct。第三季度实现营业总收入32.53 亿元，同比-15.62%；归母净利润21.50 亿元，同比-14.24 %。

    事件点评：

    基金业务展现韧性。2022 年前三季度，新发基金有1088 只，成立总规模达1.12 万亿元，而2021 年为2.35 万亿，同比下降52%。而前三季度公司实现收入约35.43 亿元（天天基金提供的第三方销售服务），同比下降12.55%。

    截止二季度末，天天基金股票+混合基金保有规模5078 亿元，仅次于招商银行和蚂蚁基金，天天基金占第三方销售渠道的比重达到31%，已经形成较高的竞争壁垒，在逆势下展现韧性。

    经纪业务市占率提升。2022 年前三季度，公司证券业务收入60.19 亿元，同比增长7.8%。其中和经纪业务相关的手续费及佣金净收入为41.74 亿元，同比增长7.50%，而前三季度股基成交额同比下降7.1%。利息净收入18.44亿元，同比增长8.35%。截至2022 年10 月25 日，两市融资融券余额约为1.55万亿元，同比下降15.30%。

    投资收益、管理和研发费用均大幅增加。因投资债券、理财、基金，公司交易性金融资产规模增加至542.11 亿元，同比增长61.48%。前三季度投资收益11.71 亿元，同比大幅增长137.46%。因人员增加，研发费用同比增长49.63%至7.16 亿元。管理费用同比增长28.45%至16.73 亿元。

    投资建议：

    公司作为互联网金融龙头，依托东方财富网及股吧作为流量入口，继续受益于财富管理转型，股价距离前期高点已腰斩，充分反映了二级市场波动和基金新发规模收缩的预期。看好公司长期增长提供动力和二级市场股价表现。预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入138.27 亿元、155.79 亿元和18400 亿元，增长5.6%/12.7%/18.1%；归母净利润89.93 亿元、103.16 亿元和121.43 亿元，增长5.1%/14.7%/17.7%；PB 分别为6.3/5.2/4.4，维持“增持-A”

    评级。

    风险提示：

    金融市场大幅波动，基金新发规模持续下降，业务推进不及预期。