事件 公司披露2022 年三季度财务报告。

    高基数下Q3 单季净利润下滑，研发投入持续增长2022 年前三季度公司实现营业总收入95.61 亿元，同比减少0.78%，实现归属于上市公司股东净利润65.94 亿元，同比增长5.77%；加权平均净资产收益率11.45%，同比减少5.29 个百分点。2022Q3 公司实现营业总收入32.53 亿元，同比减少15.62%；实现归母净利润21.50 亿元，同比减少14.24%。成本端，公司管理费用、研发费用增长。2022 年前三季度公司管理费用16.73 亿元,同比增长28.45%，占营业总收入比重17.49%，同比提升3.98 个百分点。公司研发费用投入7.16 亿元,同比增长49.63%,占营业总收入比重7.48%，同比提高2.52 个百分点。

    经纪业务市占率提升，投资业务收入高增 2022 年前三季度公司证券业务实现收入60.19 亿元，同比增长7.76%，占营业总收入比重62.95%，同比增长4.99pct。公司实现手续费及佣金收入41.74 亿元，同比增长7.5%。2022 年前三季度，沪深两市股基成交额累计达190.13万亿元，日均股基成交额10446.95 亿元，同比减少6.84%。考虑到公司手续费及佣金净收入中主要由证券经纪业务贡献以及行业股基成交额情况，预计公司市占率进一步提升。2022 年前三季度，公司实现利息净收入18.44 亿元，同比增长8.35%。公司融出资金规模为364.29 亿元，相较上年末减少16.08%。公司投资业务表现靓丽。2022年前三季度公司实现投资业务收入（投资收益+公允价值变动收益-对联营和合营企业的投资收益）9.94 亿元，同比增长61.36%。2022Q3公司实现投资业务收入3.63 亿元，同比增长71.23%。3 月公司向东财证券增资160.05 亿元补充其营运资金，公司交易性金融资产规模实现大增，推动投资业务收入增长。截至2022 年9 月30 日，公司交易性金融资产达542.12 亿元，相较上年末提升61.48%；净资产634.28 亿元，相较上年末提升44.02%。

    受市场波动影响，基金代销业务收入承压 新发基金份额缩水以及产品结构调整，公司基金代销业务收入下滑。2022 年前三季度公司实现营业收入（主要为金融电子商务服务收入）35.43 亿元，同比减少12.55%，占营业总收入比重37.05%。2022 年前三季度，新成立基金数量、发行份额同比分别减少29.86%、54.22%。截止2022 年9月30 日，市场全部基金资产净值26.84 万亿元，相较上年末增长5.46%；股票型基金净值2.17 万亿元，相较上年末减少7.72%。截至2022 年上半年末，天天基金非货基保有规模6695 亿元，环比增长8.42%，市占率7.71%，环比降低0.12pct;权益类基金保有规模5078亿元，环比增长9.46%，市占率8.01%，环比提升0.16pct。

    投资建议 公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高,客户优势显著。公司证券业务逆市增长，经纪业务市占率提升，投资业务收入高增，基金代销业务短期承压。我们持续 看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2022-2023 年EPS（摊薄）0.68/0.84 元，对应2022-2023 年PE22.96X/18.56X。

    风险提示 市场波动对业绩影响大的风险。