公司披露三季报业绩。2022Q3单季度营业总收入32.53亿元，归母净利润21.50亿元。前三季度公司营业总收入95.61亿元，同比-0.78%，实现归母净利润65.94亿元，同比+5.77%，实现EPS0.51元，加权平均ROE11.45%，较去年同期-5.29pct.

    市场成交低迷，公司经纪、两融增速下滑、自营收入提升。2022前三季度公司实现利息净收入、手续费及佣金收入18.44亿元和41.74亿元，同比+8.35%和7.50%，2022Q3单季收入为6.60和14.00亿元，同比-6.65%、-15.31%，据Wind数据，2022前三季度股票交易额同比-8.73%，9月融资余额1.54万亿元，较年初-16.04%，公司自营Q3单季收入3.63亿元，同比+70.42%。源于公司金融投资的增加，公司Q3金融投资677.90亿元，同比+69.51%。

    新发基金低迷，公司代销收入下滑，但排名稳定。据基金协数据，截至2022年9月，公募基金规模达26.59万亿元，同比增长11.23%。据WIND数据，2022年前三季度新发基金11167.05亿份，同比-52.44%。

    2022前三季度公司基金代销收入35.42亿元，同比-12.55%，2022Q3单季代销收入11.93亿元，同比-20.25%。受新发基金低迷影响较大。

    据基金协数据，2022Q2天天基金+东财证券的股/混型公募基金保有规模环比增长14.07%，市场排名稳定保持第三位。

    降费影响有限，公司基金申/认购费用已低至一折，尾佣传导相对缓慢。

    公司经纪、两融、代销市占率仍在提升，在业内仍具较强的成长性，盈利预测与投资建议：公司卡位财富管理行业发展的流量入口，是业内成长与弹性兼备的优秀标的，预计公司2022-2024年归母净利润88.98.108.35.119.04亿元，考虑公司成长与历史估值，给予公司估值2022年30XPE，对应合理价值20.10元/股，维持“增持”评级

    风险提示。营收结构大幅波动，市场萎靡导致成交量大幅下滑，行业监管趋严，宏观经济波动，海外风险事件发生等。