公司动态

    　　公司近况

    　　我们认为，作为面向中国大众富裕及零售客群的领先金融科技公司，东财是当前唯一具备完整财富管理生态链（多品类/一站式/全牌照）、并在权益资产领域优势突出（B/C两端闭环生态及金融信息数据处理能力）的互联网公司，是当前投资中国财富管理赛道的首选标的。我们深度覆盖公司并进行月度高频跟踪。

    　　评论

    　　市场层面：基金新发整体边际改善明显。1）股票及债券：6 月沪深300 上涨9.6%/中证全债（净）下跌0.3%；1-6 月股票ADT 9,760 亿元（6M219,088 亿元），其中6 月同比+11%/环比+31%至1.1 万亿元；5 月新增投资者同比-15%/环比-4%至120 万户；2）基金：5 月末公募规模同比+15%/环比+3%至26.3 万亿元，其中开放式基金中权益基金同比-4%/环比+3%至7.3 万亿元、份额数同比+18%/环比-2%/较年初+1%、单位净值同比-19%/环比+5%/较年初-16%；1-6 月合计新发基金/新发权益基金同比-58%/-84%至6,849/2,085 亿份，6 月新发整体/权益环比+157%/+122%；3）两融：6月末同比-10%/环比+5%至1.6 万亿元。

    　　用户层面：基金用户活跃度回升。1）移动端用户：QM监测6 月东方财富App平均周活跃用户数同比+24%/环比-2%、天天基金App同比-20%/环比+9%；2）直播&社交：5 月直播场次同比+118%/环比+9%。

    　　业务层面：以内生增长抵御市场波动。1）基金代销：1Q22 东财非货基保有量环比-8%/同比+43%至6,236 亿元/市占4.2%、权益规模环比-14%/同比+24%至4,692 亿元/市占6.4%，我们预计其2Q22 权益保有量>5,000亿，同比增长>10%；2）股票经纪及两融：我们测算东财5 月股票交易市占率提升至~4.15%（vs.去年同期~3.7%），1Q22 末融出资金市占率~2.5%（vs.21 年初~2.0%）；3）其他：哈富证券6 月末客户港股持仓市值同比-14%/环比+5%至54 亿港币。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利及目标价不变；公司交易于32/25x 22/23e P/E，处于估值低位；目标价35.8 元、对应46/35x 22/23e P/E及42%上行空间；重申跑赢行业评级。

    　　风险

    　　市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧、第三方监测数据误差。