事件 公司披露2022 年一季度报告。

    业绩逆市增长,研发投入持续提高 受资本市场波动下行以及高基数影响,公司业绩增速下滑，但仍然逆市增长。2022Q1 公司实现营业总收入31.96 亿元，同比增长10.61%；实现归属于上市公司股东净利润21.71 亿元，同比增长13.63%；加权平均净资产收益率4.33%，同比减少1.27 个百分点。公司注重科技研发，研发投入持续提高。

    2022Q1 公司研发费用投入2.29 亿元,同比增长93.94%,占营业总收入比重7.15%，同比提高3.07pp。

    证券经纪业务稳健增长,市占率提升 2022Q1 公司证券业务实现收入19.56 亿元，同比增长31.39%，占营业总收入比重61.2%，相较上年末提高2.47pp。公司实现手续费及佣金收入13.50 亿元，同比增长28.93%，考虑到手续费及佣金净收入中主要由证券经纪业务贡献，增速远高于行业股基成交额增速,预计公司市占率进一步提升。

    2022Q1，沪深两市股基成交额累计达63.34 万亿元，日均股基成交额10920.21 亿元，同比增长7.04%。2022Q1，公司实现利息净收入6.06 亿元，同比增长37.22%。公司融出资金规模为396.97 亿元，相较上年末减少8.55%。

    新发基金大幅缩水，基金业务收入下滑 受市场波动影响，新发基金大幅缩水，公司基金业务承压。截止2022Q1，全市场新成立基金发行份额2468.6 亿份，同比减少76.38%；其中股票型基金发行份额83.91 亿元，同比减少94.4%。2022Q1 公司实现金融电子商务服务收入12.4 亿元，同比减少11.46%，占营业总收入比重38.8%。截至2021 年末，公司实现基金销售额2.24 万亿元，其中非货币基金销售额1.34 万亿元。2021Q4 天天基金非货基保有规模6739 亿元，市占率4.21%，季度环比提升0.23pps;权益基金（股票+混合型）保有规模5371 亿元，市占率6.29%，季度环比提升0.27pps。天天基金平台日均活跃访问用户数为314.7 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为394.81 万，非交易日日均活跃访问用户数为155.12 万。

    投资建议 公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高,客户优势显著。凭借低佣策略和流量变现持续巩固证券业务领先地位，推动市场份额提升。公司向子公司东财证券增资160 亿元，助力业务持续扩容。受新发基金发行份额下降影响，我们适度调低公司业绩增速，但是居民资产配置结构调整，金融资产、权益资产比重提升、权益市场大发展趋势不变，财富管理仍然是证券公司中长期优质赛道。我们持续看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2022-2023 年EPS（摊薄）0.76/0.96 元，对应2022-2023 年PE 27.3X/21.67X。

    风险提示 市场波动对业绩影响大的风险。