事件:东方财富发布2022 年1 季报,2022 年Q1 公司实现营业总收入31.96亿,同比+10.6%,环比-7.6%;归母净利润和21.71 亿,同比+13.6%,环比-6.4%;ROE 同比下降1.27 个pct 至4.33%。

    业绩增长好于市场、符合预期。22Q1 公司总营收31.96 亿,同比+10.6%,环比-7.6%;归母净利润21.71 亿,同比+13.6%,环比-6.4%;ROE 同比-1.27 个pct 至4.3%。营业总成本10.13 亿,同比+19.5%,营业总成本率约为31.7%,较去年同期+2.4pct,主要由于研发投入大幅增加,22Q1 研发费用2.29 亿,同比+93.9%。管理费用率(含研发)同比+5pct 至23%,销售费用率3.6%同比降低1.8pct,财务费用率-0.1%,同比增长1.7pct。

    经纪两融业务表现亮眼,市占率持续提升。东财手续费及佣金净收入达13.5亿,同比增长28.9%;测算22Q1 东财股基市占率约3.8%,同比提升0.7pct。利息净收入6.06 亿,同比增长37.2%,融出资金规模同比增长20.7%,远高于行业两融余额1.1%的增速;22Q1 东财证券融出资金市占率2.4%,同比提升0.4pct,可转债充实资本实力效果显著,后续有望保持高于行业的增速。22Q1 市场景气度弱化,沪深300 下跌14.5%,日均股基成交额1.1万亿,同比增长7.0%,环比下降12.3%,两融余额1.67 万亿,同比增长1.1%,环比下降8.7%,证券行业整体承压,东方财富证券业务在弱环境下仍逆势实现了较快增长,体现公司流量优势支持下较强的成长属性。

    基金业务低于预期、同比下滑。以基金销售为主的营业收入12.40 亿,同比下降11.5%,可能由于C 端基金换手率和保有规模降低导致基金业务收入下降。天天基金收入下滑但市场数据同比增长是低于预期主要考量。2月末,全市场偏股型公募净值8.2 万亿,同比增长11.9%,份额5.86 万亿份,同比增长24.1%;非货基公募净值16.0 万亿,同比增长26.0%,份额12.9 亿份,同比增长34.0%,结合3 月新发基金转暖,预计1 季度公募基金保有量整体略增。流量方面,wind 显示22Q1 天天基金平均月活用户为571 万,同比增长+30.7%,环比增长24.5%。我们认为天天基金客户粘性极高,月活用户和市占率有望持续增长,基金业务短期波动不影响长期看好公司基本面的判断。

    风险提示:新冠疫情反复,市占率提升不及预期,二级市场大幅波动、交易清淡,基金销售竞争激烈。