公司发布2021 年年度报告。公司2021 年度实现营业收入130.94 亿元（yoy+58.94%），归母净利润85.53 亿元（yoy+79.00%），扣非后归母净利润84.40 亿元（yoy+79.15%），业绩增长超预期。

    投资要点:

    证券和基金业务双翼齐飞，业绩增长势头强劲：公司两大业务均实现高速增长：1）证券业务营业收入76.87 亿元（yoy+54.29%），其中证券经纪业务净收入45.97 亿元（yoy+51.62%），利息净收入23.21 亿，同比+51.08%。2021 年沪深两市日均成交额为1.06 万亿元，同比+24.73%，期末两融余额1.83 万亿，同比+13.17%。公司经纪业务和利息净收入增幅均远超市场规模增速，反映了经纪业务和融资融券业务市占率持续提升。2）基金代销业务营业收入50.73 亿元，同比+71.23%。销售规模方面，公司2021 年实现基金销售额为2.24 万亿元（yoy+42.03%），其中非货币型基金销售额1.34 万亿元（yoy+47.85%）。保有规模方面，根据基金业协会数据显示，截至2021Q4 末，天天基金非货币市场公募基金、股票+混合基金保有规模分别为6739 亿元/5371 亿元，在第三方基金代销机构中均排名第三位，分别环比增长了16.53%/10.95%。公司的天天基金平台坐拥优质的用户资源和品牌形象优势，展现出强大的引流实力，2021 年天天基金DAU 达到314.7 万，同比+24.99%，生态优势进一步凸显。

    盈利能力显著提升，研发投入持续加大：1）2021 年公司期间费用率同比下降3.48pct，其中销售费用率和管理费用率分别同比下降1.37pct和3.69pct，主要是由于公司业务快速扩张带来一定规模效应，带动净利润率提升至65.32%，同比+7.32pct。2）研发投入达到7.2 亿元，研发费用率同比提升0.94pct 至5.53%。公司持续加大在大数据、人工智能等技术上的研发，进一步巩固互联网财富管理生态优势。3）财务费用率1.06%，同比增加0.65pct，主要是由于公司发行的可转债“东财转3”导致利息费用同比+93.41%。

    盈利预测与投资建议：公司证券经纪业务市占率持续提升，基金代销业务保持领先地位。随着业务扩大规模效应显现，叠加公司头部平台流量、研发投入和资本实力提升等优势，公司业绩有望保持高速增长。预计公 司在22-24 年的营收分别为159.13/197.11/236.11 亿元，EPS 分别为0.93/1.17/1.42 元，PE 对应3 月18 日收盘价25.99 元分别为28.04x/22.21x/18.28x，维持“增持”评级。

    风险因素：宏观经济增速放缓；资本市场景气度不及预期；行业竞争进一步加剧；公司市占率提升不及预期。