事件：10/15，东方财富披露2021 年三季报，业绩超预期。3Q21 东财实现营收38.6 亿，同比增48%，环比增33%；实现归母净利润25.1 亿，同比增58%，环比增38%。

    　　单季营收与利润均创历史新高，9M21 利润已超2020 全年，预计2021E 业绩轻松达成股权激励考核目标。3Q21 东财实现归母净利润25.1 亿，同比增58%，环比增38%；单季营收38.6 亿，同比增48%，环比增33%。9M21 累计营收96.4 亿元，超2020 年17%；9M21 累计归母利润62.3 亿，超2020 年30%。公司2021 年8 月股东大会通过限制性股票激励计划，首次授予4500 万股将于本月完成，股权激励业绩目标为2021-2023E 净利润分别较2020 年47.8 亿增幅≥40%、≥80%、≥120%，即不低于约66.9、86.0、105.1亿元。若公司4Q21E 利润不低于4.6 亿，即可达成股权激励考核2021 年业绩目标。

    　　基金代销与券商业务双轮驱动。业绩构成看，3Q21 基金代销利润约9.9 亿，环比增4 成，9M21 基金代销利润约26.4 亿，超2020 年33%，利润占比42%。券商业务（经纪、两融、自营等）9M21 利润约35.9 亿，超2020 年39%，利润占比58%；其中，3Q21 手续费佣金收入（经纪佣金为主）环比增40%，利息收入环比增28%，自营等环比增2 成。

    　　权益公募持续扩容，东财基金代销市占率持续上升，预计年底非货基保有市占率超4.0%。

    　　3Q21 市场非货公募14.3 万亿，较年初增20%，同比增35%；其中，股票及混合基金8.5万亿，较年初增26%，同比增52%。公司基金代销市占率持续提升，彰显业绩成长性。

    　　据中基协，2Q21 公司代销非货基保有量5075 亿元，排全市场第4，市占率3.7%，季度提升0.3pct，预计3Q21 公司非货基保有市占率超3.9%，2021E 市占率将超4.0%。

    　　经纪交易与融资业务市占率均较年初提升。公司零售经纪与融资交易市占率保持提升趋势。

    　　融资交易方面，3Q21 公司融出资金408 亿，较年初增36%，融资业务市占率2.42%，较年初提升约0.4pct。经纪交易方面，3Q21 股基交易市占率（测算）约4.07%，较年初提升约0.6pct，但预计季度环比小幅下滑（因3Q21 市场成交中量化交易占比提升）。

    　　投资分析意见：维持买入评级，上调盈利。业绩持续超预期，居民增配股票和基金的空间巨大，公司基金代销市占率持续提升，长期尤其受益于权益公募市场的持续扩容和；同时，市场交投活跃提供短期业绩弹性。上调市场非货公募基金和股基成交假设，进而上调盈利预测，预计2021-23E 归母净利润为83.0、100.5、128.0 亿元（原预测72.9、94.6、120.9亿元），同比分别增74%、21%、27%，现总市值对应未来动态PE 为42、35、27 倍.

    　　风险提示：公募基金大规模净赎回；市场股基成交量大幅下滑。