核心观点：

    中报业绩高增长。公司披露2021 年中报实现净利润37.27 亿元，同比+106.08%。业绩大增主要来自于基金代销业务、经纪业务与两融业务大幅增长。

    经纪业务、基金代销业务市占率提升速度加速。（1）公司实现基金销售额9753.04 亿元，同比+71.61%，其中，非货基销售额为5,336.26 亿元，同比+84.03%，2021 年H1 公司电子商务服务收入23.97 亿元，同比+109.77%，系保有量增长与结构优化共振；（2）2021H1 证券业务实现营收32.23 亿元，同比增长55.73%。经过我们测算，2021H1 公司经纪业务市占率约为3.99%，份额持续提升。

    股权激励绑定年轻管理层与核心骨干。公司推出新一轮员工持股计划，授予价格为 34.74 元/股，处于公司历史股价较高区间，体现了公司管理层对公司长远发展的信心。

    多项业务和布局落地推进，为公司孕育新的经营亮点。（1）资管端：发展资管端，形成业务闭环。目前，东财以发行指数型基金为主，合计发行规模21.29 亿元。看好公司未来财富管理端与资管端形成合力。（2）公司致力于财富管理深化财富管理优势。一是调整公司架构，6 月26日，公司公告架构调整，将证券期货事业群、基金事业群调整为财富管理事业群与创新业务事业群。公司深耕财富管理业务板块战略更加清晰。二是东方财富证券获得基金投顾业务试点资格。

    盈利预测与投资建议： 公司是财富管理赛道上的强势卡位者和受益者。 我们上调公司2021、2022 年归母净利润预测至75.41、105.93 亿元。考虑到市场活跃及公司兼具成长与稳定属性，结合历史估值区间，给予公司2021 年60xPE，对应合理价值43.80 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：营收结构大幅波动，市场萎靡导致成交量大幅下滑，资本市场监管政策发生重大调整等。