公司披露2021 年半年报，2021 年上半年，营收57.8 亿，同比+73%，归母净利37.3亿，同比+106%。2021Q2 单季度，营收29.1 亿，同比+75%，环比基本持平;归母净利18.2 亿，同比+94%,环比-5%。今年上半年ROE10.47%，较去年同期增加2.59PCT；年化后达20.9%，较去年全年水平增加3.04PCT。

    　　经纪业务市占率继续走高。根据此前披露的东财证券子公司半年报，营收31.1亿，同比+66%；归母净利20.7 亿，同比+82%。从西藏地区股基交易量市占率推测，6 月东财证券股基交易市占率达到3.93%，较2020 年3.5%继续有明显提升。两融业务规模继续走高。上半年末，集团融出资金404 亿，较上年末+34%，较一季度末+23%；其中，东财证券融出资金367 亿，较上年末+24%。以东财证券融出资金规模测算，6 月末两融市占率达到2.06%，较去年末1.83%有明显提升。哈富证券与自营业务有望扩张收入。上半年，东财证券自营投资收益（=投资收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业投资收益）达到4.1 亿，同比+403%。

    　　基金销售业务受益权益财富管理黄金赛道。上半年，天天基金销售规模9753亿，同比+72%；非货基金销售规模5,336 亿，同比+85%。此外，一季度末天天基金偏股基金保有规模达到3750 亿，位居互联网平台第二/全平台第5。

    　　从收入贡献看，上年以基金销售业务为主的收入达到24 亿，同比大幅增长110%。

    　　公司公告拟向核心团队实施限制性股票激励计划，绑定公司核心骨干成员。

    　　从激励计划授予条件看，2023 年净利润达到104 亿元较2020 年增长超过120%，展现出公司对业绩持续高速增长的信心。同时本次股权激励的的授予价格达到34.74 元/股，在一定程度上也对公司未来三年内股价形成支撑。

    　　投资建议：维持强烈推荐-A 评级。受益资本市场景气度提升，公司在当前市场环境下证券业务市占率持续提升，权益财富管理业务快速发展，业绩连续高增股权激励计划进一步提振公司发展信心。我们上调盈利预测，预计21/22/23 年归母净利润分别为74 亿/93 亿/118 亿，同比+55%/+26%/+26%。

    　　当前股价对应21/22/23 年PE 分别为48/38/30 倍，维持强烈推荐。

    　　风险提示：市占率提升不及预期，二级市场大幅波动、交易清淡，基金销售竞争激烈