事件描述

    　　东方财富发布2021 年中报，公司上半年分别实现营业收入和归属净利润57.8 亿元和37.3 亿元，同比分别+73.2%和+106.1%。

    　　事件评论

    　　公司上半年业绩持续受益于权益市场繁荣，基金销售收入占比扩大。上半年分别实现营业收入和归属净利润57.8 亿元和37.3 亿元，同比分别+73.2%和+106.1%。

    　　剔除自营的收入结构中，电子商务等、利息净收入和手续费收入的占比分别为44.2%、17.2%和38.6%，相较于2020 年末分别+4.7pct、-1.4pct、-3.3pct，基金销售业务收入占比自2019 年以来持续扩大，公募基金市场的扩容是公司业绩高增的主要原因。

    　　上半年基金销售规模维持高增长，非货基市场扩容为主因。2021 年上半年公司基金销售额9753 亿元，同比+71.6%，其中非货基销售额同比5336 亿元，同比+84%贡献主要增长。

    　　上半年市场交投活跃度维持高位，带动公司证券经纪业务与信用业务高增。2021年上半年公司佣金手续费净收入和利息净收入分别为22.3 亿元和10.0 亿元，同比分别+55.8%和+55.7%。前6 个月市场累计成交额107.2 万亿元，同比+20.9%，公司证券子公司二季度末融出资额达366.9 亿元，较年初增长23.6%。

    　　公司积极增配基金及债券资产，投资收益贡献向上弹性。2021 年二季度末公司交易性金融资产规模达238.3 亿元，较年初增长85.7%，贡献公允价值变动和投资收益合计4.1 亿元，同比+283.8%，虽在收入中占比相对较小但贡献了较高的业绩弹性。

    　　公司近期调整组织架构聚焦财富管理业务，基金投顾资格落地及东财基金布局加速均显示出公司在财富管理领域布局的快速完善，同时公司发布股权激励计划草案促进员工与公司利益一致性，彰显股东与管理层信心。看好公司在财富管理领域的全方位布局，以及公司依托于互联网渠道做出的差异化获客方式。预计公司2021、2022 和2023 年分别实现归属净利润76.5 亿元、100.5 亿元和126.9 亿元，对应PE 分别为46.1、35.1 和27.8，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1. 市场交投活跃度大幅下滑；

    　　2. 财富管理行业政策限制。