本报告导读：

    　　公司上半年证券业务实现82%利润增长，远超行业平均，非证券业务保持翻倍以上增速，基金代销业务有望持续高增；维持目标价44.10 元，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价至44.10 元/股，对应2021 年67xP/E：

    　　东方财富子公司东方财富证券发布2021 年上半年未经审计的财务报表，实现营收31.14 亿元，同比增长66%，净利润20.71 亿元，同比增长82%，远超行业平均增速；我们维持21/22/23 年归母净利润预测至68/86/103 亿元，对应EPS 为0.66/0.83/0.99 元（调整前为0.57/0.66/0.71 元）。我们维持“增持”评级，目标价44.10 元，对应21 年67xP/E。

    　　经纪及两融业务收入快速增长：2021 年上半年东财证券手续费及佣金收入18.78 亿元，同比增长50%，利息净收入7.66 亿元，同比增长56%。上半年两市总成交金额107.6 万亿元，同比增长21%，东财证券增速远高于市场增速，同时公司于2021 年4 月发行158 亿可转债，并于7 月发行第四期短期融资债，预计公司将继续扩大两融规模，公司证券业务市占率有望继续提升。

    　　非证券业务增速快于证券业务，基金代销有望持续高增长：结合公司半年报预告，推算公司非证券业务利润为14.29 亿-19.29 亿，同比增速为114%-188%，非证券业务增速超过证券业务增速，预计主要原因是基金代销市场持续火爆，天天基金代销规模及保有量规模持续提升。随着近期东方财富证券获得基金投顾牌照，从赚取基金销售费用拓展至赚取投资顾问费用，预计公司未来财富管理相关收入仍将保持较高增速。

    　　催化剂：市场交投活跃度大幅提升, 公募基金规模大幅提升。

    　　风险提示：资本市场大幅波动；疫情反复。