事件描述

    东方财富发布2021 年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润35-40 亿元，同比增长93.5%-121.2%。

    事件评论

    二季度交投热度延续上升趋势，叠加公司经纪业务市占率稳步提升，带动公司证券业务收入增长。1）2021 年前6 个月市场累计成交额107.2 万亿元，同比+20.9%，其中二季度成交额52.5 万亿元，同比+35.3%；2）前6 个月平均两融余额为1.70万亿元，同比+56.8%，其中二季度平均两融余额为1.72 万亿元，同比+56.2%；3）公司2021 年二季度交易与两融分别贡献收入预计约为18.0 亿元和10.6 亿元，分别同比+39%和+81%，分别贡献总营收的约32%和19%。

    二季度基金新发市场环比降温，保有量稳步提升助推基金销售收入增长。1）2021年前6 个月累计新发股票型和混合型基金1.28 万亿份，同比+77.3%，其中二季度新发份额3605.5 亿份，同环比分别-0.1%和-60.7%，明显有所降温；2）截至6 月末股票和混合型基金资产净值7.76 万亿元，同环比分别+80.1%和+5.0%再创新高；3）预计公司2021 年上半年实现基金代销收入合计约25.9 亿元，同比+91%，贡献总营收的约47%。

    公司近期调整组织架构聚焦财富管理业务，基金投顾资格落地及东财基金布局加速均显示出公司在财富管理领域布局的快速完善。1）公司于6 月调整组织架构，将合规部门加入董监高直属序列，业务部门调整上，取消基金、证券期货和综合业务事业群的同时，新设立财富管理和创新业务事业群，强化内部风控的同时聚焦发力财富管理业务；2）公司获得基金投顾牌照试点资格，当前投顾管家已成为天天基金APP 上的一级功能，对接了7 家外部基金投顾并已上线特色化产品策略，公司自身牌照落地加拓展自身服务客户及获客工具；3）在公司大的财富管理布局战略中，东财基金作为资管业务的承载主体正稳步扩张。东财基金2021 年已成立指数产品6 只，产品线布局进一步完善化。

    看好公司在财富管理领域的全方位布局，以及公司依托于互联网渠道做出的差异化获客方式。预计公司2021、2022 和2023 年分别实现归属净利润78.5 亿元、99.4 亿元和106.0 亿元，对应PE 分别为41.5、32.7 和30.7，维持买入评级。

    风险提示

    1. 市场交托活跃度大幅下滑；

    2. 财富管理行业政策限制。