东方财富披露21 年中报预告，预计21H1 实现归母净利润35 亿-40 亿元，同比增长93.53%-121.18%，扣非后净利润34 亿-39 亿元，同比增长95.81%-124.61%；分拆单季度，21Q2 单季度净利润15.9-20.9 亿元，同比增长70.0%-123.5%，环比下降16.8%-环比增长9.4%。

    　　公司Q2 业绩超市场预期，符合我们预期。21H1 证券业务以及基金代销业务收入均大幅提升，同时在21Q2 市场股票交易成交额环比小幅回落、新基金发行规模环比下降的环境下，东财Q2 环比仅有小幅下降（业绩预告中值），体现出公司证券业务市占率持续提升以及基金销售业务齐头并进。

    　　证券业务Q2 预计收入大幅增长，经纪及两融业务市占率继续提升。经纪业务方面，21Q2 两市股票成交额同比增长35%，环比下降4%，我们判断东财Q2 经纪业务市占率预计有明显提升，因而整体经纪业务收入增速预计大于行业增速。两融业务方面，截至21 年6 月末，两市两融余额同比增53%，Q2 两市季均两融余额同比增长57%，环比增长3%。公司自身资本金不断得到补充，已完成发行158 亿可转债，两融业务市占率将继续提升。

    　　基金代销增量短期受市场影响，存量保有规模带来的尾随收入可持续。根据wind 统计，截至21Q2 末，全市场非货币基金净值同比增长52.1%，环比增长1.03%；新发行基金量Q2 有所回落，21Q2 新发行股票+混合型基金份额为同比基本持平，环比下降61%。整体基金发行节奏及份额或受市场热度影响，但我们认为东财基金保有量产生的尾随带来业绩基础盘，同时开年趋势在一定程度反应理财结构变化，长期看在资管黄金发展期，东财作为拥有优质垂直流量平台，将有望享受中长期红利。

    　　国际证券及财富管理新赛道积极推进，探索成长新曲线。21 年6 月，原“东方财富国际证券”更名为“哈富证券”，公司推进国际化战略，加快港美股业务的发展。7 月，东财证券试点开展基金投顾业务获得证监会批准，财富管理业务迈出重要一步。基于东财优质垂直流量优势，国际证券业务及财富管理业务发展初期可复用原有成熟业务流量，同时新业务的逐步发展也将进一步完善东财互联网财富管理生态圈的建立。

    　　投资建议：资管市场蓬勃发展，长期发展空间可期，叠加东财业务市占率提高趋势、互联网平台效应，以及国际证券和财富管理的新业务发展，共同推动东财业绩短期及中长期的增长。根据公司21Q2 业绩体现的核心业务韧性，我们上调公司21-23 年归母净利润至80.4/104.8/129.9 亿元（前值70.9/91.6/112.6 亿元），对应同比增速分别为68.2%/30.4%/24.0%，对应PE 分别为40.5x/31.1x/25.1x，维持买入评级。

    　　风险提示：资本市场景气度波动，大金融监管政策变化，竞争环境变化，业绩预告为未经审计报表，以公司正式财报结果为准。