预告1H21归母净利润同比增长94%-121%至3540亿元按中枢看1H21业绩预告略高于市场预期，或主因市占率增长超预期；对应2021单季度利润15.9-20.9亿元，同比增长70%-124%，环比增长-17%6-9%关注要点

    依托自身成长抵御市场波动。2021单季度市场情况来看、环比整体有所回落--A股日均交易额8，750亿元、同比增长33%但环比下滑7%，两融日均余额1.7万亿元、同比/胚比分别增长57%/2%，新发行股票&混合基金合计份额3，669亿、同比增长79但环比下滑61%，5月末非货币开放式基金保有量10.6万亿元、较1Q21/2Q20月均分别增长7%/53%。我们认为，每逢市场情绪边际回落，越能体现东财在周期中收获成长的特性--测算东财股票交易额当前市占率已逾3.7%vs.1Q21-3.3%。在PC端MAU稳定在6，000万+量级（艾瑞数据）、领跑财经网站的基础上，移动端保持强劲增长势头（Questmobile数据）-2021东财App月均MAU达1，751万人、同比/环比增长61%/13%，天天基金App月均MAU达2，226万人、同比增长118%/环比下滑15%，但整体保持波动向上态势。与此同时，用户人均时长、人均次数、DAU/MAU新增下载量等指标在金融App领域中名列前茅；此外，我们测算东财/天天基金用户年龄均值在35岁左右，与整体移动互联网用户年龄分布较为接近。

    基于战略布局拓展业务边界。在东财身上我们看到优秀管理层对公司长期发展的重要性：成长为行业龙头依托于管理层在流量及牌照的前瞻布局、对技术及产品的长期投入；如今的卡位使其显著受益于居民财富配置向股票及资管产品迁移浪潮。内部提拔年轻化/专业化国际化管理人才以来，公司拟发行不超过10亿美元境外债券、旗下港美股券商更名哈富证券（我们预计入金用户数逾10万）、优化组织架构以提升效率及促进创新（整合形成财富管理及创新业务两大新事业群）、东财证券基金投顾试点获批等，彰显锐意进取之态。

    估值与建议

    考虑1H21股票/基金市占超预期，上调2021/22年盈利10%/13%至78/106亿元、同比增长63%/35%。公司当前对应42x/31x 2021e/22e P/E；维持跑赢行业评级但上调目标价16%至40.88元（剔除权益分派每10股转增2股对股本变动的影响），对应40x 2022e P/E，较当前股价有30%的上行空间。

    风险

    市场活跃度下滑、金融监管趋严、同业竞争加剧。